20161226-财富证券-国企改革主题投资策略报告_春雷滚滚_静待花开_22页_1mb

国企改革主题投资策略报告总结

核心内容概述

本报告由财富证券研究发展中心发布，发布日期为2016年12月26日，重点分析了2017年国企改革的投资逻辑与主线，提出国企改革是2017年A股市场的重要投资机会。报告结合政策导向、行业趋势与企业重组情况，梳理了中央企业与地方国企改革的投资主线和重点标的。

主要观点

1. 国企改革是2017年投资主线

• 国企改革是当前中国经济转型和供给侧改革的重要组成部分。
• 2015年是政策制定年，2016年是政策落实年，2017年将是改革见效年。
• 2017年经济出清是主旋律，资产稀缺成为常态，优质资产和股权是少数能跟得上市场节奏的投资渠道。

2. 国企改革的三大投资主线

• 企业兼并重组：重点在整合资源、去产能、清理亏损企业。
• 混合所有制改革：通过引入非国有资本，推动企业治理结构优化。
• 资产证券化：通过资产注入、整体上市等方式提升资产流动性。

3. 国企改革政策推进加速

• 2015年9月国务院发布《关于深化国有企业改革的指导意见》。
• 配套政策陆续出台，如《企业国有资产交易监督管理办法》《关于推动中央企业结构调整与重组的指导意见》等。
• 2016年7月，央企试点全面铺开，涉及多个领域，如混改、资产证券化、信息公开等。

关键信息

1. 国企经营情况

• 2016年1-10月，全国国有及国有控股企业经济运行趋稳向好。
• 收入自6月实现同比增长，利润降幅收窄，但中央企业利润仍同比下降3.9%。
• 煤炭、钢铁等行业利润增长，但有色等行业仍亏损。

2. 国企改革投资标的

中央企业改革重点关注标的公司

3. 地方国企改革重点

• 投资主线：集团资产注入上市公司、资源互补型合并重组、同行业兼并、民企参与垄断行业。
• 重点区域：北京、上海、山东、广东、重庆、江苏等地改革推进较快。
• 参考投资标的：
  • 北京：京能电力、京能置业、同仁堂、首旅酒店、北京城建、首开股份、首钢股份
  • 上海：隧道股份、百联股份、上海电气、金山开发、亚通股份、华虹计通、长江投资、第一医药
  • 山东：鲁信创投、新华制药、潍柴动力、鲁抗医药、山东路桥、鲁商置业
  • 广东：广弘控股、岭南控股、广州浪奇、珠江钢琴、粤水电、深纺织A、深深宝A、深振业A
  • 重庆：太极集团、重庆百货、川仪股份、重庆港九
  • 江苏：金陵饭店、悦达投资、华光股份、南纺股份

图表目录

• 图表1：国有企业总资产回报率变化趋势
• 图表2：国有企业及A股公司净资产收益率变化趋势
• 图表3：国有企业销售增长率与销售利润率变化趋势
• 图表4：十八届三中全会后国企改革重要政策、工作部署时点梳理
• 图表5：“1+N”体系分项改革实施方案
• 图表6：近年来央企兼并案例一览
• 图表7：中国钢铁产业集中度
• 图表8：煤炭工业销售利润增长率变化趋势
• 图表9：2016年国企改革全面展开的十项改革试点工作
• 图表10：十项改革试点新增央企
• 图表11：央企混改试点
• 图表12：资产证券化率较低的央企集团
• 图表13：部分地方国企改革路线图
• 图表14：中央企业改革重点关注标的公司

投资评级说明

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