20170107-安信证券-机械行业深度分析_国企改革破局前行_混改方案成突破口_26页_961kb

国企改革与机械行业投资策略分析

核心内容

2017年被定义为“混改”之年，国家将混合所有制改革作为国企改革的重点突破口。在中央和地方的共同努力下，国企改革逐步深化，改革进程稳步推进，特别是在电力、石油、天然气、铁路、民航、电信、军工七大领域。地方国企改革也在积极探索，通过资产证券化、引入社会资本、股权激励等方式推进混改。

主要观点

• 中央推动混改：2016年7月，国务院发布指导意见，明确混改方向，并将东航集团、联通集团、南方电网、哈电集团、中国核建、中国船舶和浙江省列为第一批混改试点。中央经济工作会议再次强调混改的重要性，推动其在民航、电信、军工等领域取得实质性进展。

• 地方创新改革模式：各地积极探索混改路径，如上海通过资产证券化和混改提升资产运行效率，广东省设立国改创新基金引入社会资本，辽宁省将部分国有股份转让给社保基金，四川省出台混改“线路图”和“时间表”。

• 机械行业聚焦混改与转型：机械行业关注“大集团、小公司”类型企业，以及传统行业向新兴产业转型带来的机会。国企改革和转型成为机械行业投资的两大主线。

• 投资策略聚焦混改机会：关注已进行混改的公司是否转型新兴产业，以及尚未改革但具有改革预期的企业，尤其是那些资产注入预期强的标的。

关键信息

混改试点名单及进展

投资标的推荐

投资策略

1. 关注已进行改革的公司：重点分析其是否转型为新兴产业，以及后续资本运作情况。
2. 关注未改革但有改革预期的公司：筛选线索包括省市混改试点名单、领导讲话、公司公告等，重点关注“大集团·小公司”类型资产注入预期较强的标的。

风险提示

• 国企改革相关进程可能慢于预期。
• 政策执行力度和市场接受度存在不确定性。

行业表现

重点省份改革方向

• 上海市：以资产证券化和混改为主，推动集团资产整合，提升资产运营效率。
• 广东省：设立国改创新基金，推动国有资本与社会资本联动，支持国企创新发展。
• 辽宁省：通过出让国有股份给社保基金，解决养老金不足问题，同时推进混改。
• 四川省：制定混改“线路图”和“时间表”，推进员工持股试点，探索激励机制。
• 山东省：明确改革路径，国有资本运营初见成效，推动资产注入和上市。
• 浙江省：混改实验先行者，推动资产证券化，设立国有资本运营公司。

混改进程与预期

• 央企混改：中石油成为首个通过混改方案的央企，预计2017年混改将取得重大突破。
• 地方混改：各地积极出台政策，推进混改试点，如上海、广东、辽宁、四川等。

结论

国企改革在2017年成为重点，尤其是混合所有制改革。机械行业在这一背景下，重点关注“大集团、小公司”类型企业及转型带来的机会。投资策略应围绕混改进程，结合资产证券化和资本运作，选择改革确定性高的企业进行投资。