20151213-广发证券-主题策略周报_2016主题展望之二_国企改革_14页_1mb

2016年国企改革主题总结

核心内容

2016年，国企改革成为资本市场关注的重点主题之一。改革步伐加快，特别是在电力、油气、电信、军工等重要行业推进混合所有制改革试点示范。改革的核心在于完善国有资本运营管理体制，从“管人管事管资产”向“管资本”转变，标志着国企改革进入更深层次。

主要观点

• 改革方向明确：国企改革“十项试点”方案即将出台，混合所有制改革在重要行业逐步展开，尤其是电力、石油、电信、军工等领域。
• “管资本”模式：改革重心转向“管资本”，强调市场化运作，提升资本运营效率。淡马锡模式被视为重要参考，其成功经验为我国国企改革提供了借鉴。
• 央企试点先行：首批央企试点（如中粮系、国投系）已取得显著超额收益，第二批试点（如中国诚通系、招商局系）预期将引发市场关注。
• 地方改革加速：地方层面改革亦在推进，上海、深圳、山东成为重点地区，相关公司如氯碱化工、沙河股份、鲁商置业等值得关注。
• 资本运作平台：国有资本投资与运营公司试点将成为改革的重要平台，推动资产整合与优化。
• 主题投资机会：从“自下而上”角度，多个公司具备国企改革预期，如中国软件、方兴科技、广州浪奇、中航光电等，具有较高的投资价值。

关键信息

政策动向

• 国务院国资委提出“管资本”改革，推动国有资本运营效率提升。
• 我国将学习淡马锡模式，强化董事会治理、高管激励与市场化选聘。
• 2016年国企改革配套文件将陆续发布，涵盖员工持股、资产注入、混合所有制改革等。

重要事件

• 央企层面：中粮系与国投系试点已取得显著成效，第二批试点企业（如中国诚通系）值得关注。
• 地方层面：上海、深圳、山东三地改革方案及前期动向明确，具备较强的改革预期。
• 市场表现：部分国企改革相关公司表现突出，如量子通信、互联网金融、网络安全等领域。
• 行业改革：电力、油气、医药、新能源汽车、军工等行业的改革试点将逐步推进。

未来主题事件前瞻

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结论

2016年国企改革将进入实质性推进阶段，特别是在“管资本”模式的推动下，央企与地方层面的改革试点将带来新的投资机会。市场关注的重点包括“中国版淡马锡”试点、混合所有制改革、资产注入预期及行业转型机遇。同时，短期事件性主题如量子通信、互联网大会等也将带动相关领域的投资热度。