国企改革特色主题：再出发，国企改革看哪里？-20190520-川财证券-21页_1mb

国企改革特色主题总结

核心内容

国企改革自1978年改革开放以来，经历了放权让利、产权改革、国资监管和全面深化改革四个阶段。2013年十八届三中全会召开标志着新一轮国企改革的开启，2018年以来改革从顶层设计进入实际操作层面。目前，改革重点聚焦于垄断性行业和竞争性行业，同时关注财政压力较大地区和经济发达地区。

主要观点

1. 改革的推进动力

• 宏观经济压力：随着GDP增速放缓，地方财政收入下降，改革成为缓解财政压力的重要手段。
• 国企自身压力：利润回落、政策提高缴费比例、资产负债率偏高，使得改革迫在眉睫。

2. 地区维度

• 财政压力较大的地区：西藏、青海、甘肃、新疆、黑龙江、吉林等地，由于财政赤字率较高，改革动力更强。
• 经济发达地区：上海、广东、北京等地国企数量较多，混改企业占比高，改革推进更为顺畅。
• 区域改革相关地区：雄安新区、粤港澳大湾区、长三角一体化和“一带一路”沿线地区，是关注重点。

3. 行业维度

• 垄断性行业：如电力、油气、铁路、通信等，因利润上缴比例提高、经营业绩较差，成为改革重点。
• 竞争性行业：如必选消费、可选消费，国有股权放弃控制地位对经济影响较小，引入竞争可活跃市场。

关键信息

1. 混改进展

• 混改名单：第四批混改备选名单已形成，重点“扩数量”和“扩领域”，预计超过100家企业参与。
• 典型案例：中国联通、格力电器等，标志着国有股权进一步降低，混改向纵深推进。

2. “双百行动”

• 启动时间：2018年8月启动，预计在2018至2020年深入推进。
• 名单构成：涵盖404家企业，包括224家央企子公司和180家地方国企，主要分布于经济较发达地区和竞争性行业。

3. 国有资本投资公司试点

• 试点名单：扩大至21家，主要集中在沿海和长江经济带省份。
• 行业分布：垄断性行业如公用事业、交通运输、建筑、钢铁等，尤其关注金融较发达地区的国企。

4. 改革可能性较大的公司

• 垄断性行业：金山股份、华电能源、盐湖股份、甘肃电投、桂冠电力、国电电力、英力特、黑猫股份、鞍钢股份、中金岭南、长江电力、大秦铁路、安徽合力、英力特、太钢不锈等。
• 竞争性行业：金一文化、农产品、晨鸣纸业、三元股份、双塔食品、上海凤凰、重庆百货、中新药业等。
• 混改名单：东方航空、中国联通、上海电力、中国船舶、中车集团、中粮集团等。
• 双百名单：中化国际、兰太实业、易华录、中国长城、中材国际、中储股份、龙建股份、冠农股份、重庆水务、广汽集团、贵州轮胎、老凤祥、中新药业等。
• 21家试点和金控平台：宝钢股份、保利地产、中船防务、莱宝高科、南山控股、中集集团、中远海能、中远海科、中远海控、中远海特、中远海发、中国国航、中国中车、中国神华、中国铝业、中国汽研、中国医药、中国五矿、中国建材、华润集团、国家电投、中广核等。

风险提示

• 改革推进不及预期
• 宏观环境发生重大变动

总结

综上所述，国企改革在宏观经济和企业自身经营压力下持续推进，主要聚焦于财政压力较大的地区和经济发达地区。改革路径包括混改、双百行动和国有资本投资公司试点等。重点行业包括垄断性行业和竞争性行业，重点关注相关企业盈利情况、现金流状况和政策导向。