银行业2020年三季报综述：基本面拐点确立，静待价值重估-20201101-兴业证券-23页_1mb

基本面拐点确立，静待价值重估：银行2020年三季报综述

核心内容概述

2020年前三季度，上市银行整体呈现业绩降幅收窄、息差趋稳、资产质量小幅波动等特征，显示出行业基本面拐点的初步确立。报告指出，虽然经济受到疫情影响，但随着政策引导和市场修复，银行板块有望迎来价值重估的机会。

主要观点

1. 业绩回顾

• 利润降幅收窄：9M20上市银行利润增速为-7.7%，较1H20的-9.4%有所改善。
• 营收增速放缓：36家上市银行营收增速为5.2%，较1H20的6.3%略有下降。
• 以量补价延续：规模扩张成为业绩增长的主要支撑，贷款增速达到12.6%。
• 不良暴露减少：不良率环比上升4bps，但主要由四大行推动，中小行不良率多呈下行趋势。
• 信用成本改善：减值计提前置，信用成本小幅节约，为利润改善提供了空间。

2. 息差情况

• 息差趋稳：9M20息差同比下滑5bps，但环比持平于半年度。
• 结构性存款压降：对负债端成本节约起到关键作用，推动息差趋稳。
• 大行息差基本持平：工行、建行、农行、邮储等大行息差环比变化较小。
• 中小行分化明显：部分中小行如兴业、民生、江苏、宁波、苏农等息差环比提升10bps以上，而平安、常熟、紫金等则有所下滑。

3. 规模扩张

• 整体规模增长：9M20上市银行资产规模同比增长11.3%。
• 贷款投放加速：贷款同比增速达12.6%，股份行和城商行贷款增长较快。
• 存款增速分化：股份行和城商行存款增速放缓，部分银行存款规模环比下降。

关键信息

4. 投资建议

• 关注优质标的：当前应关注风控能力强、估值尚不高的银行，尤其是行业龙头如招行、平安、宁波等。
• 配置高股息港股：绝对收益投资者可继续配置高股息的港股大行。
• 中期看好行业：监管环境和宏观经济逐步改善，较低的估值提供了安全垫空间。
• 风险提示：需警惕银行资产质量超预期恶化及监管政策变化。

数据亮点

5. 个股表现

• 利润改善明显：邮储、兴业、光大、平安、苏农等银行利润增速改善显著，其中邮储和苏农实现13%以上的正增长。
• 息差变化：部分中小行息差环比提升显著，如苏农银行息差环比提升38bps，显示其经营能力较强。

总结

2020年前三季度，银行行业在政策引导和市场修复背景下，基本面出现积极变化。息差趋稳、利润降幅收窄、不良率波动减小，显示出行业逐步复苏的迹象。同时，规模扩张和成本节约成为推动业绩增长的关键因素，不同规模银行之间表现出明显的分化趋势。整体来看，行业具备一定的投资价值，但需持续关注资产质量和政策变化带来的风险。