银行业：业绩拐点基本确立，配置正当时-20201101-长江证券-23页_1mb

银行业绩拐点基本确立，配置正当时

核心内容概述

本报告指出，2020年前三季度，中国上市银行整体业绩降幅收窄，拐点基本确立。归属于母公司股东净利润同比下滑7.68%，单季降幅收窄至4.07%，显示出银行板块盈利逐步恢复的迹象。同时，银行通过积极调整资产负债结构、优化资产配置以及控制成本，提升了净息差和资产质量，为四季度业绩增长奠定了基础。

主要观点

1. 业绩降幅收窄，拐点确立

• 上市银行前3季度实现归属于母公司股东净利润1.25万亿元，同比下滑7.68%，降幅较上半年收窄1.71个百分点。
• 单季度净利润同比小幅下滑4.07%，降幅环比收窄19.75个百分点。
• 农商行单季利润恢复正增长，国有行、股份行、城商行亦有不同程度的边际改善，其中城商行表现最为亮眼。

2. 净息差企稳，息差收入稳定

• 净息差在第三季度企稳回升至2.07%，较上半年微升1个基点。
• 城商行净息差表现突出，国有行、股份行也有小幅改善。
• 贷款投放加快，同业资产压降，有助于缓解收益率下行压力。

3. 资产质量稳健，风险抵补增强

• 3季度末，上市银行整体不良率1.50%，环比上升3个基点，但上行幅度较第二季度收窄。
• 关注类贷款占比下降至2.09%，显示资产质量逐步改善。
• 拨备覆盖率小幅下降至217.38%，但实质风险抵补能力增强。

4. 成本控制有效，费用支出趋缓

• 费用集约效应显现，成本收入比同比下降至25.28%。
• 拨备计提力度减弱，对利润有正面贡献。

5. 税率下降，正面效应增强

• 实际所得税率下降至16.06%，同比下降1.14个百分点，对业绩形成正面贡献。

6. 资产结构调整优化

• 贷款投放为主，同业资产继续压降，贷款占总资产比例提升至55.56%。
• 个人贷款投放加快，占比恢复至年初水平（41.47%）。

7. 投资建议

• 业绩拐点基本确立，四季度有望转正，配置时机已到。
• 推荐逻辑包括：区域龙头银行在信用环境分化中表现优异；基本面稳健、低估值银行具备更好弹性。
• 推荐个股包括：平安银行、招商银行、兴业银行、宁波银行、光大银行。

关键信息

业绩表现

• 上市银行整体前3季度净利润同比下滑7.68%，单季度下滑4.07%。
• 农商行单季利润增速由负转正，达到3.81%。
• 单季业绩正增的银行家数从6家增至13家。

营收情况

• 上市银行整体营收同比增长5.32%，单季度同比增长3.31%。
• 城商行、股份行营收增长相对较快，国有行营收增长最稳定。

净息收入

• 上市银行前3季度利息净收入同比增长7.51%，单季度增长7.51%。
• 净息差企稳，城商行净息差增长最快。

非息收入

• 非息净收入前3季度同比增长0.50%，单季度同比下滑6.65%。
• 手续费及佣金净收入表现优异，前3季度增长5.75%，单季度增长7.78%。

成本与费用

• 成本收入比下降至25.28%，费用集约效应显现。
• 拨备计提力度减弱，但总体仍保持审慎。

资产结构

• 贷款占总资产比例提升至55.56%，同业资产压降明显。
• 个人贷款投放加快，占比恢复至年初水平。

负债结构

• 存款增长趋缓，结构性存款规模大幅减少，中资银行结构性存款占比降至4.64%。

风险提示

1. 企业盈利大幅恶化可能影响银行资产质量。
2. 金融监管超预期趋严可能对银行经营带来压力。

结论

综合来看，银行业绩拐点已基本确立，四季度有望实现盈利增长。银行通过优化资产结构、控制成本和提升非息收入，增强了盈利能力。建议投资者关注基本面稳健、低估值的银行，尤其是区域龙头银行，以把握当前配置机会。