银行业2026一季报综述_息差拐点初现_重申重视高拨备_44页_2mb

银行业2026—季报综述总结

核心内容

1. 银行业绩改善：2026年一季度，银行业营收同比增长7.6%，超预期，而归母净利润同比增长3%，改善弹性弱于营收，主要受拨备计提影响。
2. 信贷增长放缓：信贷增速下行，主要受实体零售需求偏弱和银行主动优化信贷结构影响，但城商行仍保持较快增速。
3. 息差企稳：息差环比走阔，标志着息差拐点初现，未来有望进一步改善。
4. 零售风险暴露：零售不良风险持续暴露，银行加大拨备计提力度以应对潜在风险。
5. 投资建议：聚焦“α”策略，关注资产扩表和地产改善两条主线。

主要观点

• 营收改善明显：银行核心营收能力系统性修复，主要得益于息差拖累减弱、非息收入回暖及增提拨备。
• 信贷分化趋势：国有行信贷增速放缓，股份行在地产和个贷影响下表现疲软，而城商行仍为信贷增长的“领头羊”。
• 息差改善关键：息差企稳向好，尤其城商行表现更优，未来资产端的健康扩表将是稳定息差的核心。
• 零售不良风险：零售风险边际抬升，部分农商行和国股行将加快确认和出清不良。
• 投资逻辑：推荐优质城商行和受益于地产改善的股份行，关注资产质量与拨备水平。

关键信息

• 营收与利润分化：国有行和城商行营收表现优异，但利润改善弹性较弱，主要受拨备计提影响。
• 非息收入贡献：国有行非息收入增速超20%，主要与债券浮盈兑现及政府债承接有关。
• 息差表现：1Q26息差较2025年基本持平，但季度环比4Q25回升5bps，显示息差企稳迹象。
• 不良率与拨备覆盖率：不良率整体稳定，但部分银行如华夏银行出现利润下滑，显示零售风险暴露。
• 投资建议：推荐优质城商行（如苏州银行、重庆银行、杭州银行）和地产改善受益股份行（如兴业银行、中信银行、招商银行）。

一季报银行营收缘何明显提速？

• 息差拖累减弱：央行未再大幅降息，存款重定价红利释放，息差变动贡献减少。
• 非息收入回暖：资本市场情绪回暖，费率下行压力消退，投资收益增厚。
• 拨备增提：银行从严确认不良，增提拨备，平滑利润释放节奏。

营收景气分化

• 国有行：营收改善超预期，非息收入贡献显著，主要受益于债券浮盈兑现。
• 城商行：如重庆、苏州、南京、宁波、杭州等银行营收增速超10%，利润改善明显。
• 股份行：招行、中信等头部股份行表现优于同业，但部分银行如华夏银行营收超预期但利润下滑。
• 农商行：整体表现疲软，部分银行如常熟银行利润增速维持双位数。

利润表现分化

• 城商行：利润增长持续优于行业，主要得益于资产扩表和息差改善。
• 国有行：利润改善弹性弱于营收，可能因拨备计提和利润平滑。
• 股份行：部分银行如华夏银行利润下滑，反映风险包袱未完全消化。

风险提示

• 息差企稳不及预期。
• 实体需求不振，经济修复节奏低于预期。
• 部分房企风险扰动、长尾客群风险暴露超预期。

投资分析意见

• α优于β：聚焦自下而上优选优质银行，关注资产扩表和地产改善主线。
• 推荐银行：
  • 资产扩表主线：苏州银行、重庆银行、杭州银行。
  • 地产改善主线：兴业银行、中信银行、招商银行。

债券浮盈兑现

• 国有行：2025年兑现存量债券浮盈，带动非息收入增长。
• 中小银行：部分银行为稳营收主动减少浮盈兑现，保持低基数。
• 未来空间：债券浮盈兑现空间有限，未来更多依赖资产端扩表。

息差与拨备关系

• 息差走阔：1Q26息差环比提升，显示银行基本面改善。
• 拨备影响：银行主动增提拨备，影响利润弹性，但提升业绩稳定性。

总结

2026年一季度，银行业绩迎来改善，营收增长显著优于利润，主要得益于息差企稳和非息收入回暖。信贷增长放缓，但城商行仍保持较高增速，国有行在非息收入方面表现突出。息差走阔成为基本面改善的重要环节，未来有望进一步优化。零售不良风险持续暴露，部分银行需加快拨备计提。投资建议聚焦优质城商行和地产改善股份行，关注资产扩表和息差改善。风险提示包括息差企稳不及预期、经济修复节奏低于预期及房企风险扰动。