20181109-招商证券-石油化工行业2018三季报总结_聚酯产业链高景气_助推行业盈利创高峰_28页_1mb

石油化工行业2018年三季报总结

核心内容

2018年前三季度，石油化工行业整体表现强劲，50家上市公司实现总营收4.42万亿元，同比增长19.5%；实现净利润1702亿元，同比增长70%；归属于上市公司股东的净利润为1367亿元，同比增长87.5%。剔除中石油和中石化后，其他48家上市公司实现营收6344亿元，同比增长28.3%；净利润311亿元，同比增长68.8%；归属于上市公司股东的净利润286亿元，同比增长66.4%。行业盈利达到历史高峰，主要得益于涤纶化纤板块的出色表现。

主要观点

• 行业整体盈利创历史新高：2018年前三季度石化行业营收和利润均创下近10年同期新高，其中剔除两桶油后，其他上市公司盈利表现更为亮眼。
• 涤纶化纤板块表现突出：该板块营收和利润增速显著，尤其是恒逸石化、桐昆股份、恒力股份等公司盈利大幅增长，部分公司单季业绩接近或创历史新高。
• 油气板块盈利显著增长：受油价上涨影响，油气板块利润增长9倍，主要由于新潮能源的并表范围变化及行业景气度提升。
• C3C4板块表现分化：C3板块受中美贸易战影响较大，C4板块因价差承压表现一般，但部分公司如卫星石化仍有较强成长性。
• 天然气板块整体表现一般：业绩压力较大，主要受天然气业务收入下降及盐改影响，但部分公司如广汇能源表现超预期。
• 煤化工板块稳中有升：营收和利润同比上涨，主要上市公司如新奥股份和广汇能源业绩表现突出，关注其天然气战略进展。

关键信息

行业表现

• 上证指数：2636
• 行业规模：股票家数47只，总市值24229亿元，流通市值23422亿元
• 行业指数表现：绝对表现-10.6%，相对表现-4.3%

盈利情况

• 前三季度总营收4.42万亿元，同比增长19.5%
• 总净利润1702亿元，同比增长70%
• 归属于上市公司股东的净利润1367亿元，同比增长87.5%
• 剔除两桶油后，营收6344亿元，同比增长28.3%
• 净利润311亿元，同比增长68.8%
• 归属于上市公司股东的净利润286亿元，同比增长66.4%

子行业表现

• 大石化板块：营收增长18%，净利润增长85%
• 油气板块：营收增长136%，净利润增长9倍
• 化纤板块：营收增长44.2%，净利润增长82%
• C3C4板块：营收增长48%，净利润增长24%
• 天然气板块：营收下降3.1%，净利润下降43.3%
• 煤化工板块：营收增长11.5%，净利润增长35.4%

投资建议

• 关注低估值、高股息率的一体化油气公司
• 关注价格传弹性和成长性兼具的民营大炼化标的
• 关注油气上游业绩释放
• 关注PDH类气头原料套利
• 四季度天然气供应偏紧，关注油公司上游资本支出计划落地
• 关注天然气和油服相关上市公司投资窗口

风险提示

• 地缘政治局势失控导致油价大幅波动
• 行业产能扩张导致景气下滑

图表目录

• 图1：石化行业营业收入及增速情况
• 图2：石化行业净利润及增速情况
• 图3：剔除两桶油后石化行业营业收入及增速情况
• 图4：剔除两桶油后石化行业净利润及增速情况
• 图5：布伦特和WTI原油价格走势
• 图6：成品油价格走势
• 图7：中国石化季度单桶炼油EBIT
• 图8：中国石化炼化季度单吨乙烯EBIT
• 图9：中国石油五大板块季度EBIT情况
• 图10：中国石化四大板块季度EBIT情况
• 图11：PX-石脑油价差
• 图12：PTA-PX价差情况
• 图13：涤纶POY价差情况
• 图14：涤纶FDY价差情况
• 图15：涤纶DTY价差情况
• 图16：丙烯-丙烷价格走势及价差情况
• 图17：聚丙烯-丙烷价格走势及价差情况
• 图18：顺酐价差情况
• 图19：甲乙酮价差情况
• 图20：布伦特原油价格走势及17年B-W价差
• 图21：大石化行业营收及同比
• 图22：大石化行业净利润及同比
• 图23：C3C4产业链营收及同比
• 图24：C3C4产业链净利润及同比
• 图25：天然气行业营收及同比
• 图26：天然气行业净利润及同比
• 图27：煤化工行业营收及同比
• 图28：煤化工行业净利润及同比
• 图29：油服行业营收及同比
• 图30：油服行业净利润及同比
• 图31：化纤行业营收及同比
• 图32：化纤行业净利润及同比
• 图33：油气行业营收及同比
• 图34：油气行业净利润及同比
• 图35：石油化工行业季度毛利率和净利率
• 图36：石油化工行业季度三项费用率变化情况
• 图37：石油化工行业动态PE（TTM，整体法）情况
• 图38：石油化工行业动态PB（整体法）情况
• 图39：石油石化行业历史PE Band
• 图40：石油石化行业历史PB Band

覆盖上市公司一览

• 大石化板块：中国石油、中国石化、上海石化、华锦股份、沈阳化工、高科石化、康普顿、龙蟠科技、大庆华科、茂化实华、中化国际
• 化纤板块：恒逸石化、桐昆股份、荣盛石化、恒力股份、新凤鸣、东方盛虹、海利得、华鼎股份、丹化科技、华峰氨纶、泰和新材、江南高纤
• C3C4板块：东华能源、海越股份、卫星石化、齐翔腾达
• 天然气板块：中天能源、云南能投、胜利股份
• 煤化工板块：广汇能源、诚志股份、新奥股份、华峰氨纶、泰和新材、丹化科技

表格目录

• 表1：石化行业上市公司分类
• 表2：石化行业整体盈利情况（2018Q1-3及2018Q3）
• 表3：石化行业整体盈利情况（剔除两桶油）
• 表4：各子板块2018Q1-3营业收入、净利润和增速
• 表5：各子板块2018Q3营业收入、净利润和环比增速
• 表6：主要石化产品价差情况
• 表7：大石化板块各公司2018Q1-3营收及净利情况
• 表8：大石化板块各公司2018Q3营收及净利情况
• 表9：涤纶长丝产业链主要价差情况
• 表10：涤纶化纤板块各公司2018Q1-3营收及净利情况
• 表11：涤纶化纤板块各公司2018Q3营收及净利情况
• 表12：C3C4板块各公司2018Q1-3营收及净利情况
• 表13：C3C4板块各公司2018Q3营收及净利情况
• 表14：天然气板块各公司2018Q1-3营收及净利情况
• 表15：天然气板块各公司2018Q3营收及净利情况
• 表16：近期煤炭、甲醇价格情况
• 表17：煤化工板块各公司2018Q1-3营收及净利情况
• 表18：煤化工板块各公司2018Q3营收及净利情况
• 表19：油服板块各公司2018Q1-3营收及净利情况
• 表20：油服板块各公司2018Q3营收及净利情况
• 表21：油气板块各公司2018Q1-3营收及净利情况
• 表22：油气板块各公司2018Q3营收及净利情况
• 表23：招商石化覆盖公司一览