石油化工行业三季度总结：油价回升，景气好转有望延续-20171106-天风证券-11页-1mb

石油化工行业三季度总结

核心内容

2017年三季度，石油化工行业整体表现积极，油价回升带动产业链景气度提升，企业盈利改善，投资价值显现。

主要观点

• 油价走势：三季度油价震荡回升，WTI涨幅12.23%，布伦特涨幅20.08%。价差扩大，布伦特与WTI价差从2-3美元升至7美元左右。
• 石化产品表现：成品油价格震荡上升，汽油上涨8.30%，柴油上涨9.28%。C3、C4产业链景气度提升，价差明显增长，显示行业盈利能力增强。
• 企业盈利改善：石化企业第三季度营业收入环比增长0.59%，同比增长20.91%；归母净利润环比下降3.07%，同比增长119.34%。剔除“两桶油”后，营收和利润均显著增长。
• 投资建议：建议关注天然气产业链，包括中国石油、中国石化、广汇能源等；同时关注C3、C4产业链，如东华能源、齐翔腾达。

关键信息

油价回升原因

• OPEC减产执行率较高，尤其是沙特。
• 美国原油库存改善。
• 飓风灾害影响减弱。
• 美国页岩油开工率提升。
• 美国与俄罗斯的原油出口变动。
• 中东地缘政治局势不稳定。

油价未来关注点

• OPEC减产情况及执行率。
• 美国页岩油的开工情况。
• 美国与俄罗斯的出口情况。
• 中东地缘政治变化。

石化产品表现

• 成品油：价格震荡上升，汽油和柴油分别上涨8.30%和9.28%。
• C2产业链：乙烯-石脑油价差增长6.53%，环氧乙烷-乙烯价差下降4.72%。
• C3产业链：丙烯-石脑油价差增长35.69%，环氧丙烷-丙烯价差增长20.15%。
• C4产业链：甲乙酮-C4价差增长13.79%，顺酐-正丁烷价差增长19.23%。
• 芳烃产业链：PTA-PX价差环比上涨156%，苯-石脑油价差下降8%，甲苯-石脑油价差下降5.49%，二甲苯-石脑油价差下降16.49%。

公司表现

• “两桶油”：中国石油营收增长26.7%，中国石化营收增长27.9%；中国石油扭亏为盈，中国石化减亏。
• 工程服务板块：整体营收微增，但多数公司仍亏损。仁智股份表现突出，归母净利润环比增长1564.29%。
• 炼化贸易板块：营收增长13.57%，多数公司扭亏为盈。新潮能源和上海石化表现最佳，归母净利润环比增长267.10%和135.99%。
• 化工产品板块：营收增长20.90%，多数公司盈利稳定。国创高新和齐翔腾达表现突出，归母净利润环比增长560.10%和215.83%。

风险提示

• 油价波动风险。
• 产品价格下滑风险。

投资建议

• 关注天然气产业链，如中国石油、中国石化、广汇能源。
• 关注C3、C4产业链，如东华能源、齐翔腾达。
• 关注具有海外油气资源的企业，如新潮能源。

行业评级

• 行业评级：强于大市（维持评级）。
• 投资评级：买入、增持、持有、卖出。

作者信息

• 王茜，分析师，SAC执业证书编号：S1110516090005，邮箱：wangqian@tfzq.com。
• 刘子栋，联系人，邮箱：liuzidong@tfzq.com。

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