20181216-中泰证券-石油化工行业周报_油价处于震荡_产品价格反弹_17页_1mb

石油石化行业分析总结

核心内容

本报告分析了石油石化行业的市场走势、产品价格变化、投资建议及风险提示，重点围绕油价波动、石化产品价格反弹、天然气产业链机遇、民营大炼化布局及煤化工板块前景等方面展开。

主要观点

油价走势

• 油价处于震荡阶段，短期风险因素仍未消除。
• BRENT原油 12月14日为60.28美元/桶，较之前一周上涨0.22美元/桶。
• WTI原油 12月14日为51.20美元/桶，较之前一周下降6.03美元/桶。
• 美国原油产量短期稳定，但商业库存持续下滑，库欣库存小幅上升。
• 油价与美元指数呈现负相关，美元走强对油价形成压制。

石化产品价格与价差

• 上周石化产品价格上涨44个品种，下跌37个品种。
• 价格涨幅前五：BRENT原油、煤焦油（华东）、蒽油（华东）、PTA（期货）、M环氧丙烷（华东）。
• 价格跌幅前五：NYMEX天然气、己内酰胺（CCFEI外盘）、炭黑N330（华东）、WTI原油、炭黑N220（华东）。
• 价差涨幅前五：聚酯切片-0.86PTA-0.34MEG、POY-0.86PTA-0.34MEG、FDY-0.86PTA-0.34MEG、PX-MX、天胶-顺丁橡胶。
• 价差跌幅前五：炭黑N330-1.65*煤焦油、纯苯-石脑油、锦纶切片-己内酰胺、顺丁橡胶-丁二烯、PP-丙烯。

天然气产业链投资机会

• 天然气需求仍处于高增长态势，未来几年有望维持10%以上增速。
• 采暖季供需缺口较大，预计“气荒”仍可能发生。
• 非居民门站价 在部分地区上调，如浙江、苏州、宜兴等。
• LNG价格 涨幅显著，部分区域上涨20%。
• 推荐关注广汇能源、新奥股份、蓝焰控股等天然气相关企业。

民营大炼化投资建议

• 民营大炼化企业如恒力股份、桐昆股份、荣盛石化等，具备技术先进、规模大、成本低的优势。
• 未来民营大炼化将形成“原油—PX—PTA—聚酯”的一体化布局，提升产业链盈利能力和全球竞争力。
• PX 是聚酯产业链的关键原料，我国对外依赖度高，民营大炼化投产将有效降低依赖度，增强产业链自主性。

煤化工板块前景

• 当前油价处于中油价时代，煤化工仍具备竞争优势。
• 推荐关注华鲁恒升、华谊集团等优质煤化工龙头。
• 乙二醇 需求严重依赖进口，公司新增产能将带来业绩增量，成本优势显著。
• 醋酸 行业供需格局良好，需求持续增长，库存处于历史低位，景气周期有望维持至2020年。

关键信息

行业概况

• 上市公司数量：47家
• 行业总市值：3027317百万元
• 行业流通市值：2563317百万元

投资建议

• 评级：增持（维持）
• 重点关注公司：广汇能源、中油工程、新奥股份、恒力股份、桐昆股份、荣盛石化、华鲁恒升、华谊集团等。
• 推荐逻辑：
  • 天然气需求高增长，政策支持下保供措施有望出台。
  • 民营大炼化具备成本优势与一体化布局，提升盈利能力和抗风险能力。
  • 煤化工在中油价环境下具备竞争力，乙二醇和醋酸等产品需求增长明显。

风险提示

• 下游需求萎靡风险。
• 商品价格下行风险。
• 地缘政治冲突风险。
• 项目建设不达预期风险。

投资评级说明

结论

石油石化行业在油价震荡、产品价格反弹、天然气需求高增及民营大炼化布局等多重因素推动下，具备一定的投资机会。重点关注天然气产业链、民营大炼化及煤化工板块，把握行业结构性增长机遇。同时，需警惕油价下行、需求疲软及项目建设风险。