食品饮料行业税务专题系列一：增值税率下调对食品饮料行业影响-20181015-长江证券-11页

报告摘要

2018年4月，财政部与税务总局发布《关于调整增值税税率的通知》，自2018年5月1日起执行。主要调整内容包括：

此次增值税率下调对食品饮料行业产生了不同程度的影响，尤其对盈利能力产生了显著的正向促进作用。

增值税率下调对利润的影响
- 增值税率下调对食品饮料企业的利润边际影响普遍在20%以内，其中出厂价提升，成本不变的情形对利润贡献最大。
- 对于净利率较低的行业，如大众消费品，净利润弹性更大；而净利率较高的行业如白酒，净利润弹性较小。
企业应对策略
- 消费品公司尤其是食品饮料上市公司，通常具备较强的定价权，因此在增值税率下调后，倾向于保持含税卖价不变，将降税部分变相转化为提价。
- 上游企业（如农产品或大宗商品供应商）议价能力较弱，因此不含税买价保持不变，使得企业能够维持成本稳定，从而最大化受益于税率下调。
不同情形下的影响分析
- 情形一：含税卖价与含税买价均不变，利润边际提升约0.5%；
- 情形二：含税卖价不变，不含税买价不变，利润边际提升约0.9%；
- 情形三：不含税卖价不变，不含税买价不变，利润可能受销量变化影响而正向提升；
- 情形四：含税卖价下降，不含税买价不变，利润可能受到负面影响。
行业影响差异
- 大众品（如乳制品、休闲食品等）受增值税率下调影响较大，利润增速普遍在5%-15%之间；
- 白酒行业由于净利率较高，利润增速影响较小，通常在5%以内。

图表目录：
- 图1：茅台各地批价及京东零售价；
- 图2：五粮液批价及京东零售价；
- 图3：泸州老窖1573出厂价及京东零售价；
表格目录：
- 表1：增值税率下调对食品饮料公司业绩影响测算；
- 表2：重点覆盖公司盈利预测；
- 表3：上周重点公告和行业新闻摘要；
- 表4：未来两周大事提醒。