20220609-国金证券-工程机械行业研究_5月挖机销量同比下降_需求有望筑底回升_5页_808kb

新能源与汽车研究中心：工程机械行业研究（增持）

核心内容

本报告对工程机械行业，特别是挖掘机市场进行了深入分析，指出行业正面临需求筑底回升的趋势，同时海外出口持续增长，为行业带来新的发展机遇。报告基于市场数据、行业动态及政策背景，对工程机械行业的未来走势作出积极判断，并提出相关投资建议。

主要观点

1. 挖掘机市场表现

• 5月销量：2022年5月，国内挖掘机销量为12179台，同比下降44.8%；出口销量为8445台，同比增长63.9%。
• 累计销量：2022年1-5月，挖掘机累计销量为122333台，同比下降39.1%；累计出口销量为42236台，同比增长75.7%。
• 销量结构变化：小挖销量占比下降至65.2%，中挖和大挖占比分别上升至21.7%和13.1%。中大挖销量增长，表明基建和地产等下游需求逐步恢复。

2. 国内需求趋势

• 疫情影响减弱：随着国内疫情逐渐稳定，封闭管控对物流和开工的影响减弱，市场需求回暖。
• 基建投资拐点：2022年年初基建投资累计同比出现拐点，预计Q3后挖机需求将出现明显环比改善。
• 政策支持：新增专项债中有近七成投向基建领域，推动了重大工程项目的推进，对挖机需求形成支撑。

3. 海外市场表现

• 出口持续增长：5月出口量占总销量的40.95%，环比上升6.30个百分点，显示海外市场需求旺盛。
• 供给不足：国外供给不足为国内企业出口提供了机会，尤其是徐工、三一等龙头企业。
• 市场潜力：国产品牌正积极拓展东南亚、非洲、拉美等挖机保有量较低的市场，未来出口增长空间广阔。

关键信息

• 行业周期：根据历史经验，挖机销量回暖通常滞后基建投资6-8个月，预计Q3后行业将出现明显改善。
• 投资建议：建议关注国内工程机械龙头企业，如三一重工、徐工机械、中联重科，以及核心零部件企业恒立液压。
• 风险提示：
  • 基建固定资产投资不及预期；
  • 市场竞争加剧；
  • 全球疫情反复超预期。

投资评级说明

• 行业评级：

  • 买入：预期未来3-6个月内该行业上涨幅度超过大盘15%以上；
  • 增持：预期未来3-6个月内该行业上涨幅度超过大盘5%-15%；
  • 中性：预期未来3-6个月内该行业变动幅度相对大盘在-5%至5%之间；
  • 减持：预期未来3-6个月内该行业下跌幅度超过大盘5%以上。

• 公司评级：

  • 买入：预期未来6-12个月内上涨幅度在15%以上；
  • 增持：预期未来6-12个月内上涨幅度在5%-15%；
  • 中性：预期未来6-12个月内变动幅度在-5%至5%；
  • 减持：预期未来6-12个月内下跌幅度在5%以上。

数据来源与图表说明

• 所有数据均来自中国工程机械工业协会及国金证券研究所。
• 图表1-10分别展示了2022年5月挖掘机销量、出口量、累计销量、出口占比、销量结构、基建投资与地产投资趋势、M2增长情况及地方政府专项债余额等关键数据。

特别声明

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