20230115-首创证券-工程机械行业简评报告_2022年挖机销量同比下降23.8_预计2023年将企稳复苏_4页_396kb

2022年挖机销量同比下降，预计2023年将企稳复苏

核心内容总结

2022年，中国挖掘机市场经历了显著的下行压力，全年销量同比下降23.8%。其中，国内销量为151,889台，同比下降44.6%，而出口销量则保持强劲增长，达到109,457台，同比增长59.8%，出口占比达到42%。2022年12月，挖机销量进一步下滑，为16,869台，同比下降29.8%，环比下降45.6个百分点，主要原因是12月1日起非道路移动机械全面升级为“国四”标准，导致国三机型在11月集中销售。

小松挖机在中国的开工小时数在2022年12月为94.3，同比下降13.8%，跌幅较上月有所扩大，反映出市场整体需求疲软。

主要观点

1. 市场表现

• 2022年挖机销量大幅下降，但出口表现强劲，成为行业增长的重要支撑。
• 2023年预计行业将企稳复苏，主要受益于国内地产政策边际改善和基建投资持续发力。

2. 国内地产行业

• 2022年1-11月，房地产新开工面积累计同比下降38.90%，房地产开发投资累计同比下降9.80%，跌幅略有扩大，行业仍处于磨底阶段。
• 随着“地产三支箭”政策的落地，融资环境改善，地产行业有望迎来复苏，带动工程机械需求。

3. 基建投资

• 2022年1-11月，基建投资完成额累计同比增长11.65%，环比提升0.26个百分点。
• 中央经济工作会议强调稳增长，基建仍将是重要抓手，重大项目陆续落地将推动工程机械需求持续增长。

4. 疫情影响

• 疫情对市场的影响逐步减弱，内需有望复苏，为行业带来新的增长动力。

关键信息

2023年行业展望

• 预计2023年工程机械行业将实现企稳复苏。
• 海外需求旺盛，出口销量保持增长，但预计2023年增速将有所放缓。
• 国内地产和基建需求将逐步改善，带动行业整体回暖。

相关标的

• 三一重工：国内挖机市占率第一，具备全球竞争优势，国际化和电动化战略持续推进，2022年海外市场增长显著。
• 恒立液压：产品多元化和国际化战略持续进行，非挖收入占比提升，抗周期能力增强，阿尔法属性突出。
• 长龄液压：国内挖机回转接头和张紧装置龙头，产品在头部主机厂市占率高，行业排名领先。

风险提示

• 宏观经济波动：若经济环境恶化，可能影响工程机械需求。
• 基建、地产投资不及预期：若政策效果不达预期，可能导致行业复苏不及预期。
• 原材料价格上涨：成本上升可能压缩企业利润空间。
• 行业竞争加剧：随着市场复苏，竞争可能进一步加剧。

评级说明

• 行业评级：看好
• 投资建议标准：以报告发布后6个月内的市场表现为基准，相对沪深300指数的涨跌幅为参考。

分析师简介

曲小溪，首创证券研究发展部机械及军工行业首席分析师，拥有丰富的行业研究经验，曾任职于华创证券、方正证券、长城证券研究部，多次获得新财富和水晶球最佳分析师奖项。

分析师声明与免责声明

• 本报告反映了分析师独立、客观、公正的研究观点，不受第三方影响。
• 报告信息来源可靠，但不保证其准确性或完整性。
• 报告不构成投资建议，投资者应自行评估并咨询专业顾问。
• 本报告版权属于首创证券，未经许可不得转发、复制或引用。