20260511-财信证券-工程机械行业点评_4月挖机销量内外共振_调价有望推动经营质量提升_2页_222kb

工程机械行业点评总结

核心内容

2026年4月，工程机械行业呈现内外需共振的积极态势，内销和出口均实现同比增长。国内销量与出口量同步提升，行业整体表现稳健，显示出较强的市场韧性与恢复能力。

主要观点

1. 销量增长显著

• 4月销量：2026年4月，挖掘机销售总量为28,745台，同比增长29.8%。
  • 国内销量：16,920台，同比增长34.9%。
  • 出口销量：11,825台，同比增长23.2%。
• 1-4月累计销量：挖掘机总销量达102,081台，同比增长22.2%。
  • 国内销量：56,499台，同比增长15%。
  • 出口销量：45,582台，同比增长32.5%。

2. 价格修复趋势显现

• 2026年5月上旬，多家工程机械龙头企业启动调价，推动行业价格理性回归。
  • 三一重机：5月15日起提价5%。
  • 柳工：5月20日起提价5%。
  • 徐工：6月1日起提价3%-5%。
• 调价动因：原材料成本上涨（如钢材、橡胶）及行业竞争模式从价格内卷向利润修复转变。

3. 开工率环比改善

• 4月开工率：57.10%，环比3月提升2.20pp。
• 月均工作时长：70.1小时，环比3月提升9.70小时。
• 同比变化：开工率同比下滑9.20pp，工作时长同比下滑17.53pp，但边际改善趋势明确。

4. 政策推动内需复苏

• 专项债资金加速落地，推动重大工程项目的复工复产。
• 前4个月新增专项债发行规模达1.33万亿元，其中投向项目建设的占比升至86%。
• 资金瓶颈的缓解带动终端施工强度回暖，内需逐步复苏。

5. 国际竞争力提升

• 2026年YellowTable榜单发布，中国企业在全球竞争地位快速上升。
• 2025年全球前50强总营收：2466亿美元，同比增长3.8%。
• 中国市场份额：亚洲主机厂营收占比达45%，中国本土企业营收占比提升至19.8%，同比增长1.4pp。
• 中国上榜企业：共13家，其中徐工机械（第3位）、三一重工（第6位）位列全球前十，合计销售额达489.32亿美元。

关键信息

• 行业评级：维持“领先大市”。
• 投资建议：当前行业处于基本面与盈利模式的双重拐点，内需复苏与出口增长形成共振，建议关注。
• 风险提示：
  • 宏观政策与资金落地不及预期。
  • 行业竞争加剧与盈利能力修复受阻。
  • 海外市场贸易摩擦与地缘政治风险。
  • 原材料价格波动。
  • 汇率大幅波动。

投资评级系统说明

• 股票投资评级：
  • 买入：投资收益率超越沪深300指数15%以上。
  • 增持：投资收益率相对沪深300指数变动幅度为5%-15%。
  • 持有：投资收益率相对沪深300指数变动幅度为-10%-5%。
  • 卖出：投资收益率落后沪深300指数10%以上。
• 行业投资评级：
  • 领先大市：行业指数涨跌幅超越沪深300指数5%以上。
  • 同步大市：行业指数涨跌幅相对沪深300指数变动幅度为-5%-5%。
  • 落后大市：行业指数涨跌幅落后沪深300指数5%以上。

资料来源

• 数据来源：财汇，财信证券。
• 报告发布日期：2026年05月11日。

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