20210809-川财证券-7月CPI_PPI数据点评_大宗商品对成本端的压力持续存在_2页_479kb

大宗商品对成本端的压力持续存在

核心内容

2021年7月，中国CPI与PPI数据反映出大宗商品价格持续上涨对成本端带来的压力。尽管CPI同比涨幅有所收窄，但环比由跌转涨，整体物价水平保持稳定。PPI同比涨幅反弹至9.0%，显示工业品价格持续上涨，尤其是上游行业价格涨幅显著。

主要观点

• CPI数据表现：

  • 7月全国居民消费价格同比上涨1.0%，环比上涨0.3%。
  • 食品项价格同比下降1.8%，跌幅扩大，其中畜肉价格是主要拖累因素。
  • 猪肉价格环比下降1.9%，影响CPI下降约0.03个百分点，但降幅较6月收窄11.7个百分点，显示储备猪肉收储政策对稳定市场有一定作用。
  • 鲜菜价格环比上涨1.3%，影响CPI上涨约0.02个百分点，主要由于极端天气导致生产与储运成本上升。
  • 除食品项外，其他七大分项价格环比六涨一降，显示居民消费意愿有所回暖，服务价格环比上涨0.6%，其中机票、旅游和宾馆住宿价格分别上涨24.3%、7.3%和3.8%。

• PPI数据表现：

  • 7月全国工业生产者出厂价格同比上涨9.0%，环比上涨0.5%。
  • 生产资料价格同比上涨12.0%，推动PPI同比上涨约8.95个百分点。
  • 采掘、原材料工业价格同比分别上涨38.7%和17.9%，涨幅远高于加工工业，表明国际大宗商品价格上涨是工业品价格居高不下的主要原因。

• 行业层面分析：

  • 黑色、有色及石油天然气相关行业同比价格涨幅均超过20%。
  • 上游开采、采选业出厂价格涨幅超过40%，中下游加工业涨幅基本维持在20%-40%区间。
  • 生产资料成本仍是推升工业品价格的主要因素。

关键信息

• 风险提示：

  • 外部市场发生黑天鹅事件造成剧烈波动；
  • 主要工业原料价格超预期调整；
  • 下游需求低于预期。

• 分析师信息：

  • 分析师：陈琦
  • 证书编号：S1100520120001
  • 邮箱：chenqi@cczq.com

• 机构信息：

  • 川财证券有限责任公司
  • 地址：北京、上海、深圳、成都等地

• 研究报告声明：

  • 本报告基于合法合规信息编制，不保证信息的真实性和完整性；
  • 报告观点和预测可能随市场变化而调整；
  • 报告仅供客户参考，不构成投资建议；
  • 投资者需自行承担投资决策相关风险与责任；
  • 报告版权为川财证券所有，未经许可不得擅自使用或传播。

投资评级说明

• 证券投资评级：以研究员预测的报告发布之日起6个月内证券的绝对收益为分类标准，分为买入、增持、中性、减持四个等级。
• 行业投资评级：以研究员预测的报告发布之日起6个月内行业相对市场基准指数的收益为分类标准，同样分为买入、增持、中性、减持四个等级。

总结

7月CPI与PPI数据反映出大宗商品价格持续上涨对成本端的显著影响。尽管食品项价格有所下降，但服务价格回暖、国际油价上涨等因素推动整体物价水平稳定。PPI数据则进一步表明，上游行业价格涨幅明显，是工业品价格持续走高的主因。分析师陈琦指出，当前需警惕外部市场波动、工业原料价格超预期调整及下游需求不足等风险。