20211115-招商银行-北交所开市速评快评号外第376期_北交所开市_新机遇来临_4页_385kb

北交所开市速评总结

核心内容

北京证券交易所（北交所）于2021年11月15日正式开市，标志着中国资本市场对创新型中小企业的服务进一步深化。北交所的成立是中国政府推动多层次资本市场体系建设的重要举措，旨在为中小企业提供更高效、更精准的融资平台，助力其创新发展。

主要观点

• 政策支持与战略意义：北交所的设立是落实国家支持中小企业创新发展的政策，体现了高层对资本市场改革的决心。其成立速度之快，显示出对完善中小企业金融服务体系的高度重视。
• 服务创新型中小企业：北交所以服务“专精特新”中小企业为核心目标，致力于打造一个专注于成长型企业的资本市场。
• 市场结构与定位：北交所与沪深交易所形成错位发展又互联互通的格局，三者共同构成中国资本市场的重要组成部分，弥补了此前对中小企业支持不足的短板。

关键信息

一、北交所成立的意义

• 北交所于2021年11月15日正式开市，是继科创板、创业板之后又一重要资本市场平台。
• 首批上市公司共81家，其中10家为新股，71家为精选层平移而来。
• 行业主要集中在高技术制造业、高技术服务业和战略新兴产业。
• 北交所的设立是中国资本市场改革的重要里程碑，响应了国家对中小企业发展的支持政策。

二、北交所首批新股基本情况

• 首批10只新股平均募集资金1.75亿元，平均市盈率20倍。
• 平移过来的71家公司平均市盈率33倍。
• 首日上市不设涨跌幅限制，但涨跌达30%或60%将临时停牌10分钟。
• 首日之后，涨跌停板为30%，与沪深主板（10%）及科创板、创业板（20%）形成差异化。

三、北交所对沪深交易所分流有限

• 北交所初期体量较小，市值规模不足3000亿元，对沪深交易所的分流作用有限。
• 投资者数量方面，截至11月12日，有210万投资者预约开立权限，开市后可参与交易的投资者超400万户。
• 公募基金等机构投资者将逐步进入北交所，有助于提升市场流动性。

四、北交所相关业务机会与风险

1. 成长风格特征明显

• 北交所企业以“更小、更早、更新”为特点，多为成长期创新型公司。
• 相比成熟期企业，成长型公司未来增长潜力大，但不确定性也更高。

2. 适合“专精特新”产业链投资

• 北交所首批上市公司中已有16家为“专精特新”企业。
• 这些企业在细分领域具有龙头地位，有望在产业链景气度上升时实现良好增长。
• 对金融机构而言，相关对公及投行业务机会增加。

3. 打新破发几率相对较低

• 北交所新股发行市盈率平均为20倍，低于精选层的33倍。
• 打新机制中，北交所剔除比例更高，有助于降低破发风险。

4. 主题基金规模较小，资金有望加速流入

• 目前已有8只北交所主题公募基金获批，规模上限可能为5亿元。
• 基金资产80%以上投资于北交所股票，有助于提升市场关注度和资金流入。

5. 上市公司全生命周期服务拓展

• 北交所的开市将推动银行等金融机构在股权投资、并购融资、员工持股、股票质押融资等全生命周期服务领域的业务拓展。

6. 波动风险需高度关注

• 北交所个股涨跌停板为30%，可能导致每日波动幅度超过60%。
• 投资者及金融机构需警惕个股波动带来的基金估值波动及质押融资强平风险。
• 风险提示包括：大盘系统性风险、成长风格系统性风险、中小股票高波动性及中小企业发展不确定性。

总结

北交所的设立是中国资本市场服务创新型中小企业的重大突破，其成长型企业的定位和较低估值水平为投资者和金融机构带来了新的机遇。然而，由于市场规模较小，对沪深交易所的分流作用有限，且个股波动性较高，相关风险不容忽视。投资者需理性看待北交所的市场特点，金融机构则需把握全生命周期服务的拓展机会，同时加强风险管理。