20211216-国信证券-房地产开发_统计局11月房地产数据点评-政策纠偏持续推进_基本面初现修复苗头_7页_880kb

证券研究报告总结：房地产行业动态分析

核心内容

本报告分析了2021年11月中国房地产行业主要指标的变化，指出政策纠偏持续推进，行业基本面初现修复迹象。报告重点围绕销售、投资、融资、开竣工等维度展开，认为当前房地产市场正经历调整期，但长期来看，行业将逐步走向平稳健康发展。

主要观点

1. 销售市场：边际修复，房价稳定

• 累计数据：2021年1-11月，商品房销售额同比增长16.3%，销售面积增长6.2%，均延续下行趋势。
• 单月数据：11月商品房销售额同比-16.3%，销售面积同比-14.0%，降幅较前值收窄，表明市场情绪有所改善。
• 房价表现：70城新建商品住宅价格指数同比+2.4%，环比-0.3%，房价涨幅收窄，终止了9月以来的急跌趋势。
• 政策影响：监管层多次强调“维护房地产市场的平稳健康发展”，改善购房预期，同时保持信贷平稳投放，保障购房者支付能力。

2. 投资与融资：投资微弱回暖，融资压力缓解

• 房地产开发投资：1-11月累计增长13.2%，单月投资同比-4.3%，降幅收窄，显示投资有所回暖。
• 土地投资：百城土地成交建面累计同比-16.2%，较前值收窄1.5个百分点，土地市场仍偏冷。
• 融资情况：房地产开发企业到位资金累计增长14.2%，单月到位资金同比-7.0%，降幅收窄，融资困境有所缓解。
• 信贷数据：11月银行业金融机构房地产贷款同比多增2000多亿元，其中个人住房贷款和开发贷款分别多增1100亿和900亿。
• 房企融资：境内债及房地产信托发行额自7月以来首次出现环比增长，显示融资渠道逐步打开。

3. 开竣工：新开工弱势难改，竣工高峰仍在

• 新开工面积：1-11月累计同比-10.9%，单月同比-21.0%，受低土储和弱销售压制，短期内难有改善。
• 竣工面积：1-11月累计同比+7.7%，单月同比+15.4%，竣工高峰支撑下继续增长，但未来可能逐步回落。

关键信息

• 政策纠偏：监管层持续释放政策宽松信号，改善市场预期，稳定房价。
• 行业展望：房地产行业已进入至暗时刻，但长期来看，行业将逐步转型为健康可持续发展。
• 投资建议：看好稳健型龙头房企在行业恢复期的表现，建议关注保利发展、金地集团、龙湖集团、华润置地。
• 风险提示：
  • 政策超预期收紧；
  • 基本面超预期下行；
  • 房企信用风险事件超预期冲击。

图表摘要

投资评级

• 行业评级：超配（预计6个月内，行业指数表现优于市场指数10%以上）
• 股票评级：
  • 买入：预计6个月内，股价表现优于市场指数20%以上
  • 增持：预计6个月内，股价表现优于市场指数10%-20%之间
  • 中性：预计6个月内，股价表现介于市场指数±10%之间
  • 卖出：预计6个月内，股价表现弱于市场指数10%以上

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