20240319-国盛证券-房地产开发1-2月统计局数据点评_房地产开发投资额-9_销售金额降幅首次大于面积降幅_13页_837kb

房地产开发1-2月数据总结

核心指标下滑严重

• 房地产开发投资额：2024年1-2月同比减少90%，较前值提升0.6个百分点；住宅开发投资额同比减少97%，显示整体投资额大幅下降。
• 新开工面积：同比减少297%，较前值降低93个百分点；各业态新开工如住宅下降306%，表明低迷的销售和融资环境导致新项目启动疲软。
• 竣工面积：同比减少202%，较前值降低374个百分点；2024年保交楼资金不足，加剧竣工承压。
• 施工面积：同比减少110%，较前值降低38个百分点；销售面积萎缩导致施工面积趋于匹配，长期投资萎靡。
• 销售金额与面积：商品房销售金额同比减少293%，首次大于面积降幅（面积降幅205%）；销售均价同比减少90%，一线及二线房价下行扩散。
• 资金到位：房企到位资金同比减少241%，个人按揭贷款和定金预收款跌幅最大，反映融资渠道紧张。

原因分析

• 销售和融资环境低迷，前期拿地少影响新开工。
• 2023年保交楼资金减弱，2024年竣工资金不足。
• 施工面积跟随销售趋势萎缩，预计全年投资可能继续下降，对经济负贡献。
• 一线城市房价下行蔓延，2023年四季度以来房企以价换量加剧了销售均价波动。

投资建议

• 维持房地产行业“增持”评级。
• 推荐关注：
  • 基本面股票：开发类包括滨江集团、华发股份、保利发展等；物业类包括招商积余、华润万象生活等。
  • 城中村相关概念：城建发展、天健集团等。
  • 备选主题：地产+企业，以防政策不及预期。
• 配置逻辑包括机构持仓低、地产作为早周期指标、竞争格局改善，聚焦一线和二线优质城市。

风险提示

• 政策落地不达预期、需求复苏慢于预期、房企出险风险蔓延。

全年展望

预计房地产开发投资全年降幅较大，将继续拖累经济；但城中村改造政策可能带来机遇。