房地产开发行业1-2月统计局数据点评：房地产开发投资额-9_25，销售金额降幅首次大于面积降幅-240319-国盛证券-13页_661kb

房地产行业1-2月数据点评及投资建议

一、市场运行现状

根据统计局最新数据，2024年1-2月，中国房地产市场延续下行趋势，各项指标同比大幅下滑。

• 投资端表现：房地产开发投资同比-90%，其中住宅开发投资同比-97%。开工、施工、竣工面积同比分别下降至-297%、-110%和-202%，显示市场活力持续减弱。
• 销售端表现：商品房销售金额和面积同比分别下降至-293%和-205%。值得注意的是，本季度为首次出现金额降幅大于面积降幅的情况，且同比均价下跌9%，幅度前所未有。
• 资金端表现：房企到位资金同比下滑至-241%，其中个人按揭贷款、定金及预收款为主要拖累项。各融资渠道均呈现萎缩态势，如国内贷款同比-103%，自筹资金同比-152%。

二、市场展望与投资逻辑

报告维持对房地产行业的“增持”评级，认为当前市况仍具备投资价值，主要依据包括：

• 机构配置权重偏低：地产作为“早周期”指标，配置价值可作为观察经济风向标。
• 行业格局优化趋势：头部企业表现依然稳健，而多数弱势企业持续出清，行业集中度进一步提升。
• 政策预期：城中村改造、城市更新等政策红利将于2024年释放，预计将带动市场企稳。
• 城市选择逻辑：建议重点关注一线及优选二线城市的优质主体，叠加“地产+”产业主题机会。

三、投资建议

基于上述分析，报告提出三个核心投资方向：

1. 基本面改善型标的：滨江集团、华发股份、招商蛇口、保利发展、绿城中国等；
2. 城中村改造主题相关股：城建发展、天健集团、城投控股；
3. 风险对冲组合：关注“地产+”产业链相关公司。

四、风险提示

分析师强调需警惕三项主要风险：

• 政策落地不及预期
• 市场复苏进度不达预期
• 房企债务风险扩散

建议投资者密切关注万科等大型房企债务进展，谨慎评估投资风险。