20240416-国盛证券-房地产开发1-3月统计局数据点评_销售额同比-27.6_开发投资额同比-9.5__13页_906kb

房地产开发市场现状分析（2024年4月16日）

房地产市场持续低迷，1-3月多项核心指标同比深度下滑。开发投资方面，全国房地产开发投资额为22082亿元，同比减少95%，其中住宅开发投资额累计同比降至-105%。新开工面积累计同比下降278%，末端的城投投资亦有限开工启动。施工与竣工环节同样承压，施工面积同比减少111%，累计竣工面积下降207%，主要受销售萎缩和保交楼资金回流市场的减弱影响。

销售方面表现为：1-3月商品房销售金额同比下降276%，单月同比降幅甚至扩大至285%。其中住宅销售额同比跌幅达307%，反映出一线及以上城市的价格下滑向三四线传导已经完成。同时，房价继续低迷，销售均价单月同比跌幅达76%，而房企加速了“以价换量”策略，线上配套资金如定金、按揭出现较大幅度降幅，达-375%，成为资金压力主要来源。

政策反应值得关注：各地推广协调融资机制使银行贷款表现相对突出，虽然同比仍为-91%，但降幅趋缓。对比稳地产政策的预期与落地，布局政策催化的稳健类房企值得持续跟踪。

投资建议维持“增持”评级，认为地产作为早周期指标具有风向标意义。重点推荐具备政策红利预期的基本面好公司，典型推荐包括滨江集团、保利发展等。同时关注城市中村改造主题、国有混合所有制代表及“地产＋”概念公司，对应整体经济趋势调整可能出现的结构性机会。投资者需警惕销售复苏不及预期及潜在企业信用风险。