20231028-国海证券-华贸物流-603128.SH-三季报点评_业绩环比改善_等待需求复苏_5页_415kb

华贸物流（603128）2023年第三季度报告点评

核心评级与结论

• 评级：维持“买入”。
• 业绩表现：2023年第一季度业绩环比改善显著，净利润环比上升6365%，体现出较强的经营韧性。

主要财务数据

• 营收预测：2023E-2025E年营业收入分别为154亿、171亿、191亿元，增长率依次为-30%、11%、12%。
• 归母净利润预测：2023E-2025年分别为96.8亿、110亿元，同比增速21%、14%。
• 估值：2023E 维持“买入”级别，PE为102倍至91倍，P/E从1,240降至902倍。

业务与风险分析

• 外需与运价情况：国际空运和海运运价持续下降，外需疲软对公司业绩仍有影响，但三季度环比改善。
• 经营策略：持续推进直客战略，优化股东回报规划（最低60%分红率）。
• 风险：国际贸易形势不确定性、直客战略不及预期、运价需求波动、黑天鹅事件。

分析师团队

• 主要分析师团队为国海证券交运小组，涵盖多名资深研究员，注重深度研究和产业结合。

风险提示与免责声明

• 风险提示：宏观经济不稳定、疫情后需求复苏不确定性、物流细分领域竞争加剧等。
• 免责声明：报告仅供专业客户使用，分析师未受利益冲突影响，投资建议仅作参考，不构成直接投资建议。