20211025-光大证券-海康威视-002415.SZ-2021年三季报点评_三季报符合预期_创新业务带动新增长_3页_738kb

海康威视（002415.SZ）2021年三季报总结

核心内容

海康威视于2021年发布三季报，显示公司前三季度营业收入达556.29亿元，同比增长32.38%；归母净利润为109.66亿元，同比增长29.94%，符合市场预期。第三季度营收同比增长22.41%，归母净利润同比增长17.54%，但受非经常性损益影响，扣非净利润同比增长25.1%。公司毛利率保持稳定，达到46.39%，单季同比增长1.47个百分点。

主要观点

• 业绩表现稳健：公司整体业绩保持高增长，反映出其在行业需求旺盛的情况下，持续扩大市场份额。
• 创新业务增长显著：创新业务前三季度营收达92.4亿元，同比增长87%，成为公司新增长点。其中，智能家居业务子公司萤石网络已进入上市辅导阶段，机器人业务通过AMR架构平台推动“硬科技”与“软科技”协同发展。
• 行业转型加速：公司从传统安防向视频物联方向转型，拓展了行业边界，打开了更大的发展空间。
• 战略合作深化：公司与万华化学等企业展开合作，推动产业链上下游协同发展，并设立海纳昱智基金，聚焦核心技术产业，提升技术壁垒。

关键信息

财务数据

营收与利润增长

• 营业收入增长：2021年三季报营收同比增长32.38%，第三季度同比增长22.41%。
• 净利润增长：2021年前三季度净利润同比增长29.94%，第三季度同比增长17.54%，扣非净利润增长25.1%。
• 毛利率：2021年第三季度毛利率为46.39%，较去年同期增长1.47个百分点。

存货与预付账款

• 存货增长显著：截至三季度末，公司存货余额达190.53亿元，较年初增长66.00%。
• 预付账款增长：预付账款余额达6.44亿元，较年初增长117.20%，反映出公司采购备货增加。

投资建议

分析师建议维持“买入”评级，预测2021~2023年净利润分别为167亿元、195亿元和230亿元，对应PE分别为31X、26X和22X。

风险提示

• 政府投资周期性波动：可能影响公司业务增长。
• 中美贸易摩擦：可能对公司供应链和市场拓展带来不确定性。
• 互联网企业竞争加剧：可能对公司市场份额构成挑战。

公司动态

• 萤石网络上市进程：萤石网络已于2021年7月2日提交科创板上市辅导备案申请，9月27日股东大会批准上市预案。
• 创新业务占比提升：创新业务收入占比不断提高，成为公司重要增长来源。
• 战略合作：公司与万华化学签订战略协议，拓展行业应用场景；拟设立海纳昱智基金，投资产业链上游核心技术，规模为6亿元，海康威视持股66.67%。

市场数据

估值与财务指标

评级与说明

• 买入评级：未来6-12个月投资收益率领先市场基准指数15%以上。
• 基准指数：A股主板为沪深300，中小盘为中小板指，创业板为创业板指，港股为恒生指数。
• 估值方法局限性：本报告基于各种假设，估值结果可能因假设不同而有显著差异，不保证所涉及证券能够在该价格交易。

分析师声明

分析师刘凯和石崎良具有证券投资咨询执业资格，独立、客观地出具本报告，内容和观点均反映其个人观点，不与报酬直接相关。

法律声明

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