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海康威视 2026 半年报总结

核心内容概述

海康威视在2026年上半年实现了显著的业绩增长，营收和净利润均超出市场预期。公司营业收入达到468.23亿元，同比增长11.97%；归母净利润为78.96亿元，同比增长39.57%；扣非归母净利润为77.12亿元，同比增长40.50%。其中，第二季度营收和净利润均保持稳定增长，扣非归母净利润增速略高于归母净利润，显示出公司盈利能力的持续增强。

主要观点与关键信息

业绩表现

• 整体业绩超预期：2026年上半年营收和净利润均实现双增长，其中净利润增速显著高于营收增速，利润弹性强。
• 单季度表现：Q2营收261.07亿元，同比增长12.11%；归母净利润51.15亿元，同比增长41.34%；扣非归母净利润50.64亿元，同比增长42.15%。
• 分红力度加大：公司拟每10股派发5.50元现金红利，预计分红金额达50.41亿元，占上半年归母净利润的63.84%，股东回报力度显著提升。

营收结构与增长动力

• 创新业务贡献主要增量：创新业务收入151.70亿元，同比增长28.93%，收入占比由28.14%提升至32.40%，毛利率提升至44.35%。
• 内部增长分化：存储、热成像、机器人业务分别增长88.18%、47.61%和28.34%，表现尤为亮眼；汽车电子增长17.50%，智能家居仅增长2.35%，增长动力有所减弱。
• 主业温和恢复：国内主业收入187.08亿元，同比增长4.98%；境外主业收入129.45亿元，同比增长5.84%。尽管面临地缘政治和人民币升值压力，但安防产品更新周期和AI大模型需求支撑了增长。

盈利能力改善

• 毛利率提升显著：上半年综合毛利率同比提升4.78个百分点至49.97%，其中主业和创新业务毛利率分别提升5.39和6.07个百分点，境内、境外毛利率分别提升5.12和4.21个百分点。
• 费用率下降：销售、管理及研发投入增速均低于收入增速，费用率同比下降1.5个百分点，经营杠杆进一步释放。
• 财务费用影响：上半年财务费用为3.46亿元（上年同期为-7.39亿元），主要由于汇率波动导致汇兑损失增加，对净利润增长形成一定压力。

技术投入与AI落地

• 研发投入持续增长：上半年研发投入达61.69亿元，同比增长8.80%，占收入的13.17%。
• AI大模型产品落地：公司已推出上千款AI大模型产品，文搜产品累计销量突破10万台，产品已初步验证市场需求，形成实际效益。

投资评级与展望

• 投资评级：维持“买入”评级，基于公司2026H1业绩超预期及管理层全年预期乐观。
• 全年盈利预测：预计2026-2028年营业收入分别为1009.86亿元、1113.02亿元、1229.94亿元；归母净利润分别为166.93亿元、194.16亿元、220.43亿元，净利润率持续提升。
• ROE预期：管理层预计全年ROE有望重返20%以上，同时下半年毛利率将维持高位。

风险提示

• 宏观经济风险：增速不及预期可能影响整体市场需求。
• 地缘政治风险：海外业务受地缘冲突影响。
• 技术落地风险：AI、大数据等技术应用进展不及预期。
• 技术更新风险：行业技术快速迭代可能影响公司竞争力。
• 供应链风险：原材料和物流成本波动可能影响利润。
• 汇率波动风险：人民币升值可能对海外业务收入形成压力。

财务摘要

主要财务比率

投资建议说明

• 投资评级基于相对沪深300指数的表现，表示投资的相对比重。
• 买入评级意味着公司证券在6个月内预期表现优于沪深300指数20%以上。
• 投资决策应结合个人投资目标、财务状况和风险偏好，不应仅依赖投资评级。

法律声明

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