20211024-国元证券-海康威视-002415.SZ-2021年三季报点评_三季度稳健增长_创新业务延续高增态势_4页_1mb

海康威视2021年三季报总结

核心内容

海康威视于2021年10月22日发布2021年第三季度报告，整体表现稳健增长，创新业务持续高增。公司展现出较强的市场适应能力和盈利能力，同时在战略层面推进股权激励和分拆上市计划，以增强企业长期竞争力。

主要观点

营收与利润增长

• 第三季度营收：217.27亿元，同比增长22.41%。
• 第三季度归母净利润：44.84亿元，同比增长17.54%。
• 前三季度营收：556.29亿元，同比增长32.38%。
• 前三季度归母净利润：109.66亿元，同比增长29.94%。

毛利率与库存管理

• 前三季度毛利率：46.33%，在原材料价格上涨和供应链紧张的背景下保持稳定。
• 存货情况：三季度末存货为190.53亿元，较上年末增长66.00%。公司维持高库存策略以应对原材料供给紧张问题，由于硬件产品生命周期较长，存货风险较小。

三大业务板块表现

• EBG（企业业务）：行业需求持续，增长稳健。
• PBG（公共事业业务）：受到政府资金紧张和疫情管控影响，短期内需求受到抑制，部分项目落地周期拉长，但公司凭借产品、技术及营销优势，保持业务稳定发展。
• SMBG（小型及中型企业业务）：保持较快增长，公司通过海康云商等平台工具加强与经销商的线上线下联动，提升竞争力。

海外市场发展

• 疫情影响有所好转，但国际物流和供应链紧张仍是主要挑战。
• 公司坚持“一国一策”策略，海外业务平稳增长。

创新业务进展

• 创新业务前三季度实现营收92.4亿元，同比增长88.6%。
• 公司正有序推进萤石网络分拆至科创板上市，同时投资18.5亿元建设萤石智能制造（重庆）基地。

关键信息

投资建议与盈利预测

• 预计2021-2023年营收：789.32亿元、939.46亿元、1093.09亿元。
• 预计2021-2023年归母净利润：170.57亿元、202.39亿元、233.47亿元。
• EPS预测：1.83元、2.17元、2.50元。
• PE预测：30.37倍、25.59倍、22.19倍。
• 目标价：82.35元，对应2021年45倍PE。
• 投资评级：维持“买入”评级，预计未来6个月内股价涨幅将优于上证指数20%以上。

风险提示

• 新冠肺炎疫情反复。
• 企业数字化转型需求释放不及预期。
• 海外市场拓展不及预期。
• 创新业务发展不及预期。
• 行业竞争加剧。

基本数据

财务预测表

主要财务比率

投资评级说明

报告作者

• 耿军军：分析师，执业证书编号S0020519070002，电话021-51097188-1856，邮箱gengjunjun@gyzq.com.cn
• 陈图南：分析师，执业证书编号S0020521090001，电话021-51097188，邮箱chentunan@gyzq.com.cn

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