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铝周报总结（2022.7.24）

核心内容

本周铝价在市场阶段性恐慌消退后出现反弹，但整体仍处于震荡格局。沪铝主力合约2208收于18160元/吨，环比上涨840元/吨；上海地区现货周均价为17860元/吨，环比上涨144元/吨。铝价在快速下探至17000元附近后有所回升，新的震荡区间为17000-18000元。市场暂无明显利多因素，需等待美联储7月加息结果，铝价仍有向下风险。

主要观点

1. 宏观面分析

• 美联储加息预期：本周为加息周，市场普遍预测加息75个基点，加息100个基点概率较低。
• 加息影响：加息可能导致需求降低，成为影响工业品价格的主要因素之一。
• 市场情绪：当前市场情绪谨慎，波动率维持高位震荡，等待加息结果。

2. 沪铝基本面分析

• 库存变化：电解铝社会库存环比下降1.9万吨，库存去化支撑铝价反弹。
• 产能利用率：7月初国内电解铝运行产能达到4129.3万吨/年，产能利用率92.93%，处于高位。
• 成本端：氧化铝、煤炭等原料成本维持高位，电解铝平均完全成本在17500-18000元/吨附近，利润回落至500元/吨左右。
• 下游需求：铝材加工厂开工率仍处于低位，铝价反弹后市场补库操作结束，升贴水逐步走低。

3. 铝土矿与氧化铝市场

• 铝土矿进口量：6月铝土矿进口量为941.53万吨，环比下降25.55万吨，处于年内低位。
• 国内铝土矿价格：山西、河南、贵州地区一水硬铝矿价格维持平稳，外采到厂不含税价格在450-480元/吨之间。
• 进口矿价格：几内亚和印尼三水铝土矿CIF价格维持在68美元/干吨，进口占比增加。
• 氧化铝价格：国内氧化铝现货价格维持平稳，均价为3033元/吨，港口库存继续下降至26.8万吨。
• 氧化铝产能：运行产能增至7600万吨/年，处于季节性高位，利润空间较小。

关键信息

4. 市场操作建议

• 期货交易策略：本周方向性不明朗，市场窄幅震荡。
• 期权交易策略：波动率下行，推荐卖出看涨期权。

5. 基差与波动率

• 基差变化：巩义、临沂地区升水分别为-25元/吨、35元/吨，整体市场情绪谨慎。
• 波动率：沪铝VIX为29.83，短期波动率维持高位震荡，需关注月底美联储加息会议。

6. 周末宏观与行业资讯

• 美联储加息：7月28日凌晨公布利率决议，主流预期为加息75个基点，概率为80.5%。
• 经济数据：23个省份GDP增速跑赢全国，东部沿海五省GDP占全国38.9%。
• 政策动向：国务院部署扩大有效需求政策，支持平台经济健康发展，促进房地产市场平稳。

7. 其他相关市场

• 预焙阳极：价格维持高位，河北、河南、山东地区报价分别为7380元/吨、7385元/吨、7415元/吨。
• 氟化铝：价格维持平稳，河南、山东地区分别为9350元/吨、9400元/吨。

结论

铝价本周反弹但疲软，市场整体震荡。宏观经济不确定性仍存，特别是美联储加息政策对市场的影响较大。基本面方面，电解铝库存持续去化，但下游需求疲软，铝价上涨动力不足。原料端成本维持高位，铝价成本线接近17000元，未来需关注铝土矿进口量和氧化铝价格变化，以及美联储加息结果对市场情绪的影响。

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