20220724-国元期货-油脂油料周报_外围市场疲软_油粕延续回落态势_13页_1mb

国元期货油脂油料市场分析总结（2022年7月24日）

核心内容概览

本报告分析了2022年7月24日国内及国际油脂油料市场的运行情况，涵盖价格走势、供需面、成本及利润变化、套利分析等多个维度。整体来看，市场呈现疲软态势，豆粕、菜粕及棕榈油延续回落，而豆油相对坚挺。

主要观点

1. 豆粕市场

• 运行逻辑：美豆旧作销售进入尾声，天气炒作窗口尚未开放；国内豆粕库存拐点将现，关注下游采购节奏；油厂榨利不佳，有挺粕价需求；外围菜籽期货回落叠加加拿大天气转好，内盘菜籽承压。
• 操作建议：近期天气良好限制美豆炒作空间，国内供需面有所好转，预计豆粕库存将出现拐点，盘面有望获支撑。重点关注美豆产区天气变化。
• 价格区间：豆粕2209合约预计运行在3650-4000元/吨之间。

2. 菜粕市场

• 运行逻辑：国内菜粕下游提货不积极，库存处于同期高位；后续提振主要依赖水产养殖需求。
• 操作建议：菜粕价格承压，预计运行区间为2600-3000元/吨。

3. 油脂市场

• 运行逻辑：全球宏观市场偏空逻辑未变，印尼胀库问题突出，马棕复产进度放缓，出口受挤占，累库预期较强；豆油下游成交有所反弹，库存有所消耗，油厂挺价意愿增强；菜油基本面变化不大，库存仍偏紧。
• 操作建议：油脂单边偏弱震荡，豆油相对坚挺，豆棕价差有望继续反弹。

关键信息

一、期货行情

二、现货价格

• 豆粕：22日沿海区域油厂主流报价在3950-4040元/吨，整体下调。
• 油脂：豆油均价9808元/吨，较上一交易日跌12元/吨；广州24度棕榈油均价9220元/吨，较上一交易日跌140元/吨。

三、成本及压榨利润

• 棕榈油进口利润：截至7月22日为1204.9元/吨，较上一交易日减少188.89元/吨。
• 美湾大豆利润测算：不同交货月对应的盘面毛利略有波动，豆粕现货榨利为217元/吨，豆油为424元/吨。
• 巴西大豆预售：2022/23年度大豆预售比例仅为13.4%，低于历史同期均值。

四、国外供需情况

1. 美豆供需

• USDA报告：下调新作产量及期末库存，上调期初库存，2022/23年度全球大豆供应减少1.25亿蒲式耳。
• 出口销售：2021/2022年度出口销售净增2035万吨，2022/2023年度出口销售净增2547万吨。
• 出口装船：2022/2023年度出口装船量环比增加13%，向中国出口14万吨。

2. 马棕供需

• 产量：6月毛棕榈油产量155万吨，环比增加5.76%。
• 出口：6月棕榈油出口回落至119万吨，环比减少13.26%，累库预期较强。
• 库存：截至6月底，马来西亚棕榈油库存为166万吨，环比增加8.76%。

3. 印尼棕榈油供需

• 库存：5月库存升至723万吨，出口量降至67.8万吨。
• 政策：印尼考虑取消出口国内销售要求（DMO），以应对高库存。

五、国内供需情况

1. 大豆进口

• 5月进口：827.5万吨，环比增加2.4%，同比减少13.9%。
• 预计到港：6月预计到港923万吨，7月预计720万吨，8月预计690万吨。

2. 油厂开机率及压榨

• 第28周开机率：58.97%，实际压榨量169.65万吨，低于预期。

3. 油脂油料库存

• 豆油库存：第28周商业库存约92.19万吨，环比减少3.21%。
• 棕榈油库存：第28周商业库存约31.86万吨，环比增加24.89%。

套利分析

• 活跃合约品种间套利：图表9显示豆粕、棕榈油等品种间存在套利机会。
• 豆粕期权：成交量与认购认沽比例显示市场情绪偏空。
• 棕榈油期权：持仓量与认购认沽比例反映市场对价格波动的预期。

总结

综上所述，当前油脂油料市场整体偏弱，主要受全球宏观环境影响及印尼政策调整导致的供需变化。豆粕和菜粕价格承压，而豆油相对坚挺。国内豆粕库存或将在三季度出现拐点，棕榈油库存持续增加，豆棕价差有望反弹。投资者需重点关注美豆产区天气变化及印尼政策动向，以把握市场走势。