20220724-国盛证券-有色金属行业周报_加息预期阶段性见顶叠加EV需求回暖_有色金属迎修复性反弹_20页_2mb

有色金属行业周度总结

核心内容概述

本周有色金属行业整体呈现修复性反弹趋势，主要受益于加息预期阶段性见顶及新能源汽车（EV）需求回暖。贵金属方面，黄金价格受欧洲经济衰退担忧及美联储政策转向预期支撑，而白银表现相对疲软。工业金属中，铜和铝价格均有所反弹，但受到欧美经济衰退预期及国内需求波动的压制。能源金属方面，锂价维持高位韧性，镍价因供应增加承压，而钴价则因供需偏弱继续下调。

主要观点

贵金属

• 黄金：欧洲超预期加息50BP，叠加制造业PMI跌破荣枯线，加剧欧洲经济衰退担忧，抵消部分加息对金价的压制。美联储倾向于7月加息75BP，关注后续政策转向对金价的影响。
• 白银：SHFE白银领涨，但整体贵金属价格涨跌不一，需关注美联储政策及通胀预期变化。

工业金属

• 铜：国内需求尚可，铜价因加息预期降温有所反弹。全球铜库存去库节奏良好，但欧洲制造业PMI下滑，叠加欧美衰退预期，铜价长期仍偏弱。
• 铝：电力供应不足导致部分铝厂降负荷生产，铝价强势反弹。云南、广西及甘肃地区复产，电解铝综合供应继续上行。但欧美经济衰退及国内地产需求回落将限制反弹高度。

能源金属

• 锂：绿色能源和电动智能趋势推动锂需求持续高景气，高成本支撑锂价高位韧性。碳酸锂和氢氧化锂库存处于历史低位，市场需求仍强劲。
• 镍：新能源产销回升带动镍需求增长，产业链流动性增强。硫酸镍价格下跌，但新能源领域需求强劲，支撑镍价。
• 钴：现货市场供需偏弱，钴价继续下调。磷酸铁锂电池需求增长快于三元电池，对钴需求形成拖累。

关键信息

市场表现

• 股票涨幅：众源新材、攀钢钒钛、安宁股份涨幅居前，分别达32%、30%、25%。
• 跌幅：索通发展领跌，周跌幅达13%。
• 金属价格：周内基本金属普涨，SHFE镍涨幅最大（17.27%）；锂盐价格坚挺，电池级碳酸锂价格维持48.31万元/吨。
• 库存变化：全球铜库存去库1.35万吨至48.1万吨，铝库存去库3.75万吨至68.69万吨，镍库存小幅下降。

行业动态

• 铜：秘鲁LasBambas铜矿争议未解决，产量可能无法达标。国内地产贷款新增规模提升，基建与汽车消费仍有期待。
• 铝：云南、广西地区复产，甘肃地区新增产能释放。高温限电影响部分企业生产，但整体影响有限。
• 锂：锂辉石价格稳定，锂盐成本支撑价高位。6月新能源车产销增长超预期，预计8月将进入产销旺季。
• 镍：印尼镍铁、湿法中间品及高冰镍逐步流入国内市场，新能源需求强劲，但不锈钢领域需求疲软。
• 钴：受南非洪涝影响，海外原料供应受限，国内钴价下跌。磷酸铁锂电池需求增长快于三元电池，钴市整体需求疲软。

重点标的

风险提示

• 全球经济复苏不及预期：可能影响金属消费及价格。
• 全球疫情发展超预期：影响终端消费及矿产资源供应。
• 地缘政治风险：金属供给集中于部分地区，政治变动可能影响资源供应。

投资建议

• 重点关注：洛阳钼业、明泰铝业、紫金矿业、神火股份、华友钴业、赣锋锂业、天齐锂业等。
• 短期可关注加息预期阶段性见顶及新能源需求回暖带来的修复性反弹机会，但需警惕全球经济衰退及政策不确定性风险。