20220826-首创证券-淮北矿业-600985.SH-公司简评报告_量价齐升助推业绩增长_募资加速产业一体化_4页_752kb

报告摘要

淮北矿业(600985)公司简评总结

核心内容概述

淮北矿业在2022年上半年实现了营业收入和净利润的显著增长，主要得益于煤炭板块的量价齐升以及煤化工产品价格的上涨。尽管煤化工板块面临原材料成本上升的压力，但公司通过募投项目优化产品结构，提升产业链一体化水平，预计未来业绩将持续增长。分析师对淮北矿业维持“买入”评级，认为其在华东地区具有重要的焦煤龙头地位，价格弹性大，区位优势明显。

主要观点

业绩增长：2022年上半年公司实现营业收入384.2亿元，同比增长36.9%；净利润35.6亿元，同比增长40.8%；基本每股收益1.44元，同比提高26.3%。
煤炭板块表现：煤炭销售量价齐升，毛利率小幅上涨，公司商品煤产量和销量分别同比增长10.51%和6.27%，销售单价同比增长61.5%，毛利率达42.03%，较去年同期上升1.14个百分点。
煤化工板块挑战：煤化工产品价格虽上涨，但原材料成本暴涨，导致利润空间被挤压。公司焦炭和甲醇产量有所下降，但价格显著上涨。
募投项目进展：公司于2022年8月17日获得可转债发行核准，拟募集资金30亿元，用于甲醇综合利用项目（23亿元）及偿还金融机构借款（7亿元），预计2023年底建成试生产，2024年正式投产。
盈利预测：预计公司2022-2024年归母净利润分别为67.4亿元、76.0亿元和84.7亿元，对应PE分别为5.5倍、4.9倍和4.4倍，显示估值持续下降。
财务状况改善：公司资产负债率从2021年的56.7%逐步下降至2024年的45.8%，流动比率和速动比率逐步提升，财务结构不断优化。
投资建议：分析师维持“买入”评级，认为公司具备良好的成长性和盈利能力，未来有望实现更高业绩增长。

关键信息

公司基本数据

最新收盘价：14.89元
一年内最高/最低价：17.92元 / 9.88元
市盈率（当前）：6.35倍
市净率（当前）：1.25倍
总股本：24.81亿股
总市值：369.42亿元

盈利预测

年份	营收（亿元）	营收增速（%）	净利润（亿元）	净利润增速（%）	EPS（元/股）	PE
2022E	717.0	10.2	67.4	41.0	2.72	5.5
2023E	738.5	3.0	76.0	12.8	3.07	4.9
2024E	761.0	3.0	84.7	11.4	3.41	4.4

财务状况分析

资产负债表：
- 资产总计：从2021年的73464百万元增长至2024年的92862百万元。
- 流动资产：从16518百万元增长至47042百万元。
- 现金：从5189百万元增长至33958百万元。
- 负债合计：从41668百万元增长至42545百万元。
- 股东权益：从27267百万元增长至43792百万元。
现金流量表：
- 经营活动现金流：从11053百万元增长至13097百万元。
- 投资活动现金流：从-5974百万元增长至-61百万元。
- 筹资活动现金流：从-3119百万元增长至-2735百万元。
- 现金净增加额：从1960百万元增长至10301百万元。
利润表：
- 营业收入：从65038百万元增长至76096百万元。
- 营业利润：从6214百万元增长至10825百万元。
- 净利润：从5199百万元增长至9210百万元。
- 归属母公司净利润：从4780百万元增长至8468百万元。
- EBITDA：从9540百万元增长至14736百万元。
主要财务比率：
- 毛利率：从19.9%下降至19.2%，但预计2024年将回升至21.1%。
- 净利率：从7.4%提升至11.1%。
- ROE：从17.5%提升至21.0%。
- ROIC：从12.7%提升至15.7%。
- 资产负债率：从56.7%下降至45.8%。
- 流动比率：从0.58提升至1.60。
- 速动比率：从0.49提升至1.51。
- 每股净资产：从10.99元提升至17.65元。