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消费电子业务高增长，公司收购草案稳步推进

核心内容概述

公司2022年上半年实现营收6.3亿元，同比增长27.6%；归母净利润7794.2万元，同比增长37.5%。其中，Q2单季度营收3.4亿元，同比增长24.9%，归母净利润4229.2万元，同比增长48.8%。整体业绩表现符合预期，盈利能力保持稳定。

主要观点

1. 业务结构变化

• 通信器件用电子陶瓷外壳业务：稳定增长，营收4.7亿元，同比增长25.2%，占总收入的74.5%，毛利率约27.5%。
• 消费电子陶瓷外壳及基板业务：实现翻倍高增，营收9505.2万元，同比增长132.6%，占比达15%，毛利率提升至31.8%。
• 工业激光器及汽车电子件业务：占比持续下降。

2. 盈利能力分析

• 综合毛利率：28.1%，同比下滑1.2个百分点。
• 净利率：12.3%，同比提升0.9个百分点。
• 费用率：管理费用率3.5%，销售费用率0.4%，财务费用率-0.9%，研发费用率13.5%。

3. 境外业务拓展

• 上半年境外营收达1.3亿元，同比增长44.5%，显示公司积极拓展国际市场。

4. 收购草案进展

• 公司拟以46.06元/股的价格发行8317.4万股，收购博威公司73%股权、十三所氮化镓通信基站射频芯片业务资产及负债、国联万众94.6%股权。
• 并计划募集不超过25亿元，用于氮化镓微波产线、通信功放与微波集成电路研发中心、第三代半导体工艺及封测平台等项目。
• 收购后，公司有望形成GaN+SiC一体化平台，目前SiC模块已与比亚迪、智旋等客户签订供货协议。

5. 业绩预测

• 预计2022-2024年归母净利润分别为1.9亿、2.6亿、3.4亿元，对应PE分别为112倍、84倍、64倍。
• 维持“买入”评级，未来6个月内个股相对沪深300指数涨幅预期超过20%。

关键信息

业务增长

• 消费电子业务增长显著，成为新的业绩增长点。
• 通信业务稳步增长，为公司主要收入来源。

收购与扩张

• 收购博威公司、十三所氮化镓业务及国联万众股权，强化公司在第三代半导体领域的布局。
• 通过募集资金建设氮化镓微波产线及研发中心，推动技术升级与产能扩张。

财务指标

• 营业收入：预计2022-2024年分别为13.62亿元、17.90亿元、23.21亿元。
• 归母净利润：预计2022-2024年分别为1.93亿元、2.58亿元、3.38亿元。
• 每股收益：预计2022-2024年分别为0.92元、1.23元、1.62元。
• PE：预计2022-2024年分别为112倍、84倍、64倍。

财务健康度

• 资产负债率：预计2022-2024年分别为28.45%、30.19%、31.42%，保持相对稳定。
• ROE：预计2022-2024年分别为14.86%、16.98%、18.76%，显示公司盈利能力逐步增强。
• ROIC：预计2022-2024年分别为22.83%、28.65%、32.94%，投资回报率持续提升。

风险提示

• 研发进度不及预期：可能影响技术转化与产品竞争力。
• 贸易摩擦风险：可能影响海外业务拓展。
• 行业竞争加剧：可能对盈利空间形成压力。

附录信息

分析师信息

• 分析师：高宇洋
• 执业证号：S1250520110001
• 电话：021-58351839
• 邮箱：ggy@swsc.com.cn

投资评级说明

• 买入：未来6个月内，个股相对沪深300指数涨幅在20%以上。
• 持有：未来6个月内，个股相对沪深300指数涨幅介于10%与20%之间。
• 中性：未来6个月内，个股相对沪深300指数涨幅介于-10%与10%之间。
• 回避：未来6个月内，个股相对沪深300指数涨幅介于-20%与-10%之间。
• 卖出：未来6个月内，个股相对沪深300指数涨幅在-20%以下。

行业评级

• 强于大市：未来6个月内，行业整体回报高于沪深300指数5%以上。
• 跟随大市：未来6个月内，行业整体回报介于沪深300指数-5%与5%之间。
• 弱于大市：未来6个月内，行业整体回报低于沪深300指数-5%以下。

公司声明

• 报告信息来源于合法合规渠道，分析逻辑基于分析师职业理解。
• 报告不构成投资建议，投资者需自行判断并承担风险。
• 本报告版权为西南证券所有，未经书面许可，不得翻版、复制和发布。

重要数据来源

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