20220209-东吴证券-中瓷电子-003031.SZ-中瓷电子收购预案点评_标的资产技术国内领先_中电科国企改革新里程碑_3页_466kb

中瓷电子收购预案总结

核心内容

中瓷电子于2022年1月28日发布《发行股份购买资产并募集配套资金暨关联交易预案》，拟通过发行股份收购GaN通信基站射频芯片业务资产及负债、博威公司和国联万众100%股权，以加速其在第三代半导体领域的布局，提升行业竞争力。

主要观点

• 标的资产技术优势显著：标的资产涵盖GaN射频芯片和SiC功率芯片领域，核心技术国内领先，部分产品已实现国际一线通信设备制造商的间接供应。
• 收购后业绩提升明显：假设收购成功，中瓷电子2020年营收和净利润将分别达到约23.91亿元和5.30亿元，显著高于原有业绩。
• 公司战略定位提升：此次收购旨在将中瓷电子打造为拥有GaN通信基站射频芯片与器件、SiC功率芯片及其应用、电子陶瓷等核心业务能力的国内一流半导体企业。
• 财务预测稳健：公司维持2021-2023年收入预测为11.96/16.92/22.80亿元，归母净利润分别为1.29/1.64/2.06亿元，预计未来盈利能力稳步增强。
• 投资评级“买入”：分析师认为此次收购是中电科国企改革的重要一步，对中瓷电子未来发展充满信心，维持“买入”评级。

关键信息

标的资产概况

盈利预测与估值

财务数据

风险提示

• 收购进展不及预期；
• 标的资产技术创新及经营风险；
• 收购后整合情况不及预期；
• 消费电子领域产品推进不及预期。

市场数据

资产负债表（百万元）

现金流量表（百万元）

投资评级标准

• 买入：预期未来6个月个股涨跌幅相对大盘在15%以上；
• 增持：预期未来6个月个股涨跌幅相对大盘介于5%与15%之间；
• 中性：预期未来6个月个股涨跌幅相对大盘介于-5%与5%之间；
• 减持：预期未来6个月个股涨跌幅相对大盘介于-15%与-5%之间；
• 卖出：预期未来6个月个股涨跌幅相对大盘在-15%以下。

总结

中瓷电子通过收购GaN射频芯片及SiC功率芯片相关资产，有望进一步强化其在第三代半导体领域的地位，提升盈利能力与市场竞争力。财务预测显示公司未来三年收入与净利润将持续增长，盈利预测与估值指标表明其具备较高的成长潜力。此次收购被视为中国电科国企改革的重要里程碑，分析师维持“买入”评级，但需关注收购进展、整合效果及市场风险。