20150610-兴业证券-华夏上证50ETF-510050.SH-ETF期权每日速递_VI连破高_继续防震荡_11页_1mb

报告摘要

VI连破高，继续防震荡 - ETF期权每日速递总结

核心内容

2015年6月10日，华夏上证50ETF小幅下跌，收盘价为3.320，跌幅为-1.22%。日内振幅达到2.55%，整体实际波动率为年化37.46%，其中隔夜波动率为21.25%，日内波动率为30.85%。今日期权市场表现活跃，存在较多套利机会，尤其是平价套利和箱型套利，年化收益率均超过10%。

主要观点

标的资产表现：华夏上证50ETF今日小幅下跌，市场整体波动率较高，显示出一定的不确定性。
期权市场表现：
- 认购期权普遍下跌，最大跌幅达-23.35%，近月到期认购合约平均变动为-9.25%。
- 认沽期权合约上涨为主，最大涨幅达29.41%，近月到期认沽合约平均变动为-20.06%。
- CPR指标为0.90，表明投资者对未来短期的看涨情绪较低。
- 今日期权合约成交量为54993张，较昨日下跌18.61%，其中7个合约无成交量。
- 主力合约50ETF购6月3.30和50ETF沽6月3.30成交量最高，分别为5794张和5132张。
- 期权合约总持仓量为212085，其中近月合约持仓占总持仓71.58%。
套利机会：
- 平价套利机会显著，年化收益率10%以上的套利机会持续时间超过49分钟，涉及套利合约15080张，可容纳套利资金约3.02亿元，预期套利收益下限约141.77万元，最高收益为17.77%。
- 箱型套利机会也存在，年化收益率10%以上的套利机会持续时间超过19.6分钟，涉及套利合约6640张，可容纳套利资金超过2467.80万元，预期套利收益下限11.81万元，最高收益为26.99%。
隐含波动率指数（VI）：
- 兴业VI指数为50.19%，认购期权VI为54.61%，认沽期权VI为45.77%，认购期权整体隐含波动率高于认沽期权。
- VI指数计算主要基于平值附近的期权隐含波动率，选取最接近平价的两个执行价格作为样本。
- 计算步骤包括：对同一执行价格和到期月份的认购与认沽期权隐含波动率进行简单平均，再以执行价格与现货价格的距离为权数进行加权平均，最后以距到期日的自然日天数为权数，计算近月和次近月合约的隐含波动率的加权平均值。