20150617-兴业证券-华夏上证50ETF-510050.SH-ETF期权每日速递_大雪初霁_套利火热_11页_623kb

报告摘要

ETF期权每日速递总结

核心内容

2015年6月17日，华夏上证50ETF小幅上涨，收盘价为3.175，涨幅0.86%。日内振幅达到2.44%，整体实际波动率为年化32.09%，其中隔夜波动率为6.05%，日内波动率为31.52%。期权市场表现活跃，平价套利机会显著，年化收益率10%以上的套利机会遍布全天，总持续时间超过167.58分钟，均为正向套利。

主要观点

标的资产表现：华夏上证50ETF小幅上涨，日内波动显著，表明市场情绪较为活跃。
期权市场波动：认购期权以上涨为主，最大涨幅达16.66%，而认沽期权则以下跌为主，最大跌幅为-46.67%。市场整体呈现看涨情绪，CPR值为1.26，显示投资者对短期市场走势持乐观态度。
套利机会丰富：平价套利机会众多，年化收益率10%以上，总持续时间超过167.58分钟，套利次数达47631次，可容纳套利资金约18.49亿元，预期套利收益下限约2094.69万元，最高收益为18.36%。
箱型套利机会有限：年化收益率10%以上的套利机会仅持续约1.75分钟，主要集中在14:15-14:30时段，涉及合约324张，可容纳套利资金超过95.02万元，预期收益下限2421元，最高收益为18.67%。
隐含波动率分析：兴业VI为46.77%，认购期权VI（51.23%）高于认沽期权VI（42.31%），显示市场对上涨预期更强。主力合约隐含波动率在日内震荡，认购期权平均为47.85%，认沽期权平均为45.27%。

关键信息

成交量与持仓量：今日期权合约总成交量为79673张，较昨日下降13.60%。近月合约持仓占总持仓的62.38%，持仓量达到233915。
合约表现：6月3.20和6月3.30等合约表现突出，其中6月3.20合约的认购期权涨幅为14.49%，认沽期权跌幅为19.66%。
隐含波动率指数计算：兴业VI通过选取平值附近的期权，以执行价格与现货价格的距离为权数，加权平均不同到期月份的隐含波动率，得出一个平价且距到期时间为一个月的隐含波动率。

附录信息

期权样本选择：执行价格选择最接近平值的两个，分别为低于现货价格的行权价 $X_l$ 和高于现货价格的行权价 $X_u$，确保样本具有代表性。
计算步骤：首先计算相同执行价格和到期月份的认购与认沽期权隐含波动率的平均值；然后以执行价格与现货价格的距离为权数，计算不同执行价格的波动率；最后以距到期日的自然日天数为权数，加权平均近月和次近月合约的波动率，得出兴业VI指数。