20150601-兴业证券-华夏上证50ETF-510050.SH-ETF期权每日速递_强势反弹_仍需谨慎_11页_651kb

ETF期权每日速递总结

核心内容

2015年6月1日，华夏上证50ETF价格大幅上涨，收盘价为3.198，涨幅达4.31%。日内振幅为5.91%，年化实际波动率为31.63%，主要波动集中在日内，隔夜波动率为0%。整体期权市场表现活跃，存在显著的套利机会。

主要观点

1. 标的资产表现

• 华夏上证50ETF当日大幅上涨，涨幅显著。
• 日内波动率较高，显示出市场情绪波动剧烈。

2. 套利机会

• 平价套利：今日平价套利空间巨大，年化收益率10%以上的套利机会持续时间约11.5分钟，集中在上午9:30-10:00和下午14:00-15:00。
• 套利规模：涉及套利合约4074张，可容纳套利资金超过7619.75亿元，预期套利收益下限超过60.40万元，最高收益为18.58%。
• 箱型套利：持续时间约13分钟10秒，主要分布在上午9:30-10:15和下午全时段，涉及套利合约4816张，可容纳套利资金超过2194.43万元，预期套利收益下限为41.25万元，最高收益为16.52%。

3. 期权市场表现

• 认购与认沽期权：认购期权普遍上涨，最高涨幅为96.73%，最大跌幅为8.50%；认沽期权普遍下跌，最大跌幅为-79.31%。
• CPR指标：认购认沽交易比例CPR值为0.97，显示投资者对未来短期的看涨情绪有所下降。
• 成交量：当日总成交量为58109张，与昨日相比下降31.06%。所有合约对中成交量最大的为50ETF购6月3.10和50ETF沽6月3.10，分别为4239张和3246张。
• 持仓量：期权合约持仓量达到175040张，其中近月合约占比74.40%。

4. 隐含波动率

• 兴业VI指数：今日兴业VI指数为45.87%，认购期权VI为50.56%，认沽期权VI为41.19%，认购期权整体隐含波动率高于认沽期权。
• 主力合约波动率：主力认购合约隐含波动率日内平均为48.98%，收盘时为50.11%；主力认沽合约隐含波动率日内平均为43.96%，收盘时为42.20%。
• 波动率走势：主力合约隐含波动率走势见图9，近月认购和认沽期权隐含波动率分布见图7和图8，所有认购和认沽期权隐含波动率曲面见图10和图11。

关键信息

• 华夏上证50ETF价格大幅上涨，日内波动显著。
• 套利机会丰富，特别是平价套利和箱型套利。
• 认购期权整体表现优于认沽期权，显示出市场偏涨情绪。
• CPR值下降，表明投资者对短期市场走势的看涨情绪减弱。
• 成交量下降，市场活跃度有所降低。
• 隐含波动率指数（VI）为45.87%，认购期权VI高于认沽期权。
• 主力合约隐含波动率日内震荡明显，且认购合约波动率高于认沽合约。
• 套利收益预期较高，但需注意风险控制。

投资建议

• 市场情绪：尽管标的资产强势反弹，但投资者仍需保持谨慎，关注市场波动性。
• 套利策略：可关注平价套利机会，尤其是上午9:30-10:00和下午14:00-15:00时间段。
• 波动率管理：注意隐含波动率的变化，合理利用波动率差异进行套利操作。
• 风险控制：市场波动较大，建议投资者关注市场动态，合理配置仓位，控制风险。

附录信息

• VI计算方法：兴业VI主要考虑平值附近的期权隐含波动率，样本选择基于执行价格与现货价格的距离和到期日时间。
• 联系方式：提供各地区销售经理的联系方式及地址，便于客户咨询。

投资评级说明

• 行业评级：推荐、中性、回避。
• 公司评级：买入、增持、中性、减持。

法律声明

• 本报告仅供客户使用，不构成投资建议。
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分析师声明

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信息披露

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总结

今日华夏上证50ETF表现强劲，上涨4.31%，日内波动率高达5.91%。期权市场存在大量套利机会，尤其是平价套利和箱型套利，可容纳大量资金，收益预期较高。尽管市场情绪偏涨，但投资者仍需谨慎，注意波动率变化和风险控制。建议关注平价套利机会，合理利用波动率差异进行交易，并注意市场动态，保持仓位管理。