20150525-兴业证券-华夏上证50ETF-510050.SH-ETF期权每日速递_大盘暴涨_套利喷涌_12页_613kb

报告摘要

大盘暴涨，套利喷涌ETF期权每日速递总结

核心内容

2015年05月25日，华夏上证50ETF大幅上涨，收盘价为3.303，涨幅达3.25%，日内振幅为2.80%。整体实际波动率为年化28.44%，其中隔夜波动率为18.86%，日内波动率为21.29%。这表明市场波动剧烈，为期权套利提供了良好机会。

主要观点

平价套利机会显著：今日平价套利持续时间约71.25分钟，覆盖全天各时段，均为正向套利。涉及套利合约17362张，可容纳套利资金超过3.39亿元，预期套利收益下限超过228.99万元，最高年化收益为29.48%。
箱型套利机会增加：除了尾盘附近，其余时段均有箱型套利机会，总套利持续时间约45.5分钟，涉及套利合约13172张，可容纳套利资金超过5336.10万元，预期套利收益下限为36.78元，最高年化收益为127.65%。
期权市场表现：认购期权普遍上涨，当日最高涨幅为128.92%，最大跌幅为0.00%。认沽期权普遍下跌，最高涨幅为350.00%，最大跌幅为-90.62%。近月到期认购合约平均变动为40.72%，近月到期认沽合约平均变动为-13.09%。
CPR指标显示看涨情绪：CPR值变动至2.03，表明投资者对未来短期走势持看涨态度。
隐含波动率指数（VI）：今日兴业认购认沽VI为44.39%，其中认购期权VI为47.42%，认沽期权VI为41.36%，认购期权整体隐含波动率高于认沽期权。
主力合约表现：主力认购合约隐含波动率日内平均为16.73%，收盘按中间价计算为0.00%；主力认沽合约隐含波动率日内平均为38.79%，收盘按中间价计算为39.56%。主力认购合约隐含波动率日内振幅为61.92%，主力认沽合约日内振幅为17.58%。

关键信息

成交量与持仓量：今日期权合约总成交量为73798张，较昨日下跌2.48%。所有合约对中成交量最大的为50ETF购5月3.10和50ETF沽5月3.10，成交量分别为7453张和1866张。期权合约总持仓量为194984张，其中近月合约占总持仓32.20%。
波动率分布：附录1提供了各到期月份和执行价格的期权表现，包括收盘价、涨跌幅、隐含波动率和前日隐含波动率。例如，5月3.10认购期权收盘价为0.1990，涨幅为72.44%，隐含波动率为32.05%；而5月3.10认沽期权收盘价为0.0015，跌幅为-90.63%，隐含波动率为39.56%。
兴业VI计算方法：兴业VI指数主要考虑平值附近的期权隐含波动率，样本选择基于执行价格与现货价格的距离，计算分为三个步骤：简单平均、加权平均和最终计算。计算公式如下：
$$
\begin{array}{l}
\sigma_ {t _ {1}} ^ {X _ {l}} = \left(\sigma_ {c, t _ {1}} ^ {X _ {l}} + \sigma_ {p, t _ {1}} ^ {X _ {l}}\right) / 2, \sigma_ {t _ {1}} ^ {X _ {u}} = \left(\sigma_ {c, t _ {1}} ^ {X _ {u}} + \sigma_ {p, t _ {1}} ^ {X _ {u}}\right) / 2 \
\sigma_ {t _ {1}} = \sigma_ {t _ {1}} ^ {X _ {l}} \left(\frac {X _ {u} - S}{X _ {u} - X _ {l}}\right) + \sigma_ {t _ {1}} ^ {X _ {u}} \left(\frac {S - X _ {l}}{X _ {u} - X _ {l}}\right) \
\sigma_ {t _ {2}} = \sigma_ {t _ {2}} ^ {X _ {l}} \left(\frac {X _ {u} - S}{X _ {u} - X _ {l}}\right) + \sigma_ {t _ {2}} ^ {X _ {u}} \left(\frac {S - X _ {l}}{X _ {u} - X _ {l}}\right) \
V I = \sigma_ {t _ {1}} \left(\frac {N _ {t _ {2}} - 2 2}{N _ {t _ {2}} - N _ {t _ {1}}}\right) + \sigma_ {t _ {2}} \left(\frac {2 2 - N _ {t _ {1}}}{N _ {t _ {2}} - N _ {t _ {1}}}\right)
$$

附录信息

附录1：提供了各到期月份和执行价格的期权表现数据，包括收盘价、涨跌幅、隐含波动率等。
附录2：详细介绍了兴业VI的计算方法，包括样本选择、计算步骤和公式。

投资评级说明

行业评级：推荐、中性、回避，分别对应相对市场表现优于、持平、弱于。
公司评级：买入、增持、中性、减持，分别对应相对大盘涨幅大于15%、在5%~15%之间、在-5%~5%之间、小于-5%。

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