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吉祥航空2021年三季报事件点评总结

核心内容

吉祥航空（603885）于2021年10月28日发布三季报，尽管疫情反弹对业绩造成一定影响，但公司整体表现仍展现出复苏迹象。报告维持“买入”投资评级，认为其在国内线盈利中枢上移及全赛道布局下具备成长潜力。

主要观点

业务复苏表现

• 前三季度旅客运输量：累计运输旅客1435.94万人次，同比增长37.1%，达到2019年同期水平的86.2%。
• ASK与RPK：同比2020年分别增长27.24%、34.94%，达到2019年同期水平的89.82%、80.72%。
• 客座率：77.23%，同比增长4.41个百分点，但同比2019年下降8.70个百分点。

三季度业务影响

• 旅客运输量：下降16.2%，达到2019年同期水平的74.12%。
• ASK与RPK：同比2020年分别下降10.87%、14.78%，达到2019年同期水平的80.23%、69.65%。
• 客座率：75.51%，同比下降3.46个百分点，同比2019年下降11.46个百分点。

财务表现

• 营业收入：前三季度为91.29亿元，同比增长27.33%，为2019年同期的70.21%。
• 归母净利润：前三季度为-0.50亿元，同比增长89.62%；三季度为-1.52亿元，同比下降177.63%。
• 扣非归母净利润：前三季度为-0.62亿元，同比增长89.77%；三季度为-1.62亿元，同比下降188.56%。

成本与费用分析

• 营业成本：Q3单季度为29.61亿元，同比增长10.06%。
• 财务费用：Q3环比上升1.93亿元，主要受人民币汇率趋于稳定影响，汇兑收益下降。

关键信息

投资预测

估值指标

营运与财务指标

投资评级标准

• 买入：相对沪深300指数涨幅20%以上。
• 增持：相对沪深300指数涨幅介于10%～20%之间。
• 中性：相对沪深300指数涨幅介于-10%～10%之间。
• 卖出：相对沪深300指数跌幅10%以上。

风险提示

• 疫情反弹
• 疫苗接种及药物研发受阻
• 重大政策变动
• 行业竞争加剧

投资逻辑

• 国内线复苏：尽管三季度受疫情影响，但公司国内线票价水平提升，带动RASK同比上升约15%，显示国内线收益增长潜力。
• 双品牌布局：吉祥（全服务）+九元（低成本）的双品牌策略有助于公司覆盖全赛道，提升市场竞争力。
• 宽体机利用率提升：787宽体机利用率将大概率提升，有助于公司未来盈利能力增强。
• 九元品牌复苏：九元品牌逐步恢复机队引进，为公司带来新的增长点。

研究团队介绍

• 许可：交通运输行业首席分析师，西南财经大学硕士，7年证券从业经验，注重从买方视角分析公司长期投资价值。
• 李跃森：交通运输行业分析师，香港中文大学经济学硕士，覆盖机场、航空、出行板块。
• 李然：交通运输行业分析师，中南财经政法大学硕士，覆盖机场、港口航运、出行板块。
• 周延宇：交通运输行业分析师，兰州大学金融学硕士，覆盖快递、快运、跨境物流、大宗物流板块。

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