20231016-东吴证券-工程机械行业点评报告_9月挖机销量同比-33_行业阶段性承压_4页_559kb

工程机械行业点评报告总结

行业概况

2023年9月，工程机械行业中挖机销量为14283台，同比大幅下降33.0%，国内销量降幅达40.5%，出口销量降幅24.8%。1-9月累计销量同比下降26.0%，国内销量下滑43.3%，出口增长5.4%。下游项目资金紧张、地产投资疲软（如8月房屋新开工面积同比-24%）是主要拖累因素，但基建投资同比增长7%显示部分积极信号。行业面临阶段性承压，但海外市场上行周期强劲，龙头公司如卡特彼勒业绩创历史新高。

关键数据表现

• 销量与增长率：9月单月销量同比-33%，环比降幅扩大。出口占总销量比重约54%，短期出口数据受高基数影响阶段性承压。
• 海外市场：全球工程机械出口高基数下，同比增长受供应链恢复影响，但卡特彼勒等龙头海外营收增长22%，净利润增长75%，维持上行趋势。
• 利润率修复：2023上半年，17家A股工程机械企业营收增长13%，净利润增长42%，毛利率和净利率分别提升30个百分点和28个百分点，盈利压力逐步缓解。
• 周期展望：按更新周期，2024-2025年内销市场有望复苏，龙头公司今年利润增速预计将领先营收。

风险提示

• 基建及地产项目落地不及预期。
• 行业周期波动。
• 国际贸易争端加剧。
• 行业竞争导致利润率下滑。

投资建议

推荐关注以下公司：

• 三一重工：国际化及电动化战略提供全球增长机会。
• 徐工机械：产品线全，业绩弹性大。
• 中联重科：起重机等新兴板块驱动增长。
• 恒立液压：高端液压零部件龙头，新品拓展潜力。

投资评级：基于相对基准（如沪深300）的预期涨幅，具体评级基于未来6-12个月表现。