20140305-华泰证券-煤炭行业_煤炭均价中枢继续逐渐下移_12页_1mb

煤炭行业周报总结（2014年03月05日）

核心内容概述

本报告分析了2014年2月26日至3月4日期间煤炭行业的市场动态、价格走势、库存变化、运价指数及上下游行业表现，对煤炭行业的投资价值进行评估，并维持“中性”行业评级。

主要观点

• 行业整体表现：煤炭行业整体仍处于弱势探底阶段，行业景气度较低，供需矛盾依然严峻。
• 价格走势：
  • 动力煤：国内港口动力煤价小幅反弹，但全国均价仍保持平稳，价格中枢继续下移。
  • 炼焦煤：全国均价中枢持续下移，价格仍处于探底阶段。
  • 无烟煤：全国均价小幅下跌，但坑口价保持平稳。
  • 焦炭：国内焦炭价格震荡下跌，期货价格持续下滑。
  • 国际煤价：国际动力煤价格相对平稳，未出现明显波动。
• 库存变化：
  • 秦皇岛港煤炭库存持续下降，跌破800万吨警戒线。
  • 重点电厂煤炭库存处于适中水平，可用天数保持稳定。
• 运价指数：
  • 国内沿海煤炭运价指数小幅上涨，波罗的海航运指数略有上升。
• 下游行业：
  • 电力行业耗煤量同比增长，但钢铁行业价格指数下跌，粗钢产量小幅增长。
  • 尿素价格略有上升。
• 行业估值：
  • 截至2014年3月4日，煤炭开采板块PE（TTM）为9.77倍，PB为0.99倍，创历史新低。
• 政策动态：
  • 国家能源局计划出台大气污染防治相关配套政策。
  • 山西省国资委下调2014年煤炭产量目标，显示行业面临压力。
  • 内蒙古煤炭行业效益下滑，亏损企业比例较高。
  • 神华集团下调动力煤现货挂牌价格。
• 投资建议：
  • 由于市场流动性及供需关系尚未改善，煤炭股价值中枢仍有下移风险，建议谨慎投资。
  • 维持行业“中性”评级。

关键信息汇总

煤炭价格

库存变化

• 秦皇岛港库存：截至2014年3月1日为705.3万吨，较上周下降3.02%。
• 重点电厂库存：截至2014年2月10日为7960万吨，较上期减少5.35%。
• 重点电厂库存可用天数：保持在23天，处于适中水平。

运价指数

• 中国沿海煤炭运价指数：截至2014年2月28日为1135.16，较上周上涨4.37%。
• 波罗的海航运指数：截至2014年3月3日为1276，较上周上涨1.43%。

下游行业

• 电力行业耗煤总量：2013年12月同比增长12.8%。
• 钢材价格指数：截至2014年2月21日为96.46，较上周下跌0.36%。
• 全国粗钢产量：2013年12月同比增长6.5%。
• 国产尿素批发价：2014年2月1日为1942元/吨，较2014年1月15日上涨2元/吨。

上市公司动态

• 神华集团：1月份煤炭产量4320万吨，销量4626万吨，销量同比下降5%。
• 中煤集团：1月份煤炭产量1265万吨，销量1107万吨，销量同比下降16%，营业收入同比下降12.7%。
• 内蒙古煤炭行业：2013年实现利润总额639.4亿元，同比下降23.8%。
• 安徽省煤炭行业：2013年由盈转亏，全年净亏损35.9亿元。

投资建议

• 煤炭开采板块估值处于历史低位，PE（TTM）为9.77倍，PB为0.99倍。
• 行业仍面临业绩风险及全球大宗商品价格波动风险。
• 建议投资者保持谨慎，关注市场流动性及供需关系变化。

风险提示

• 业绩风险：煤炭上市公司年报业绩风险依然存在。
• 政策风险：美国QE政策退出可能引发全球大宗商品价格大幅波动。

评级说明

• 行业评级：中性（维持）
• 公司评级标准：
  • 买入：股价超越基准20%以上
  • 增持：股价超越基准5%-20%
  • 中性：股价相对基准波动在-5%至5%之间
  • 减持：股价弱于基准5%-20%
  • 卖出：股价弱于基准20%以上

总结

2014年3月，煤炭行业整体仍处于探底阶段，价格走势疲软，库存持续下降，下游需求未见明显回暖。尽管港口动力煤价出现小幅反弹，但炼焦煤、无烟煤及焦炭价格仍处于下跌趋势。行业估值处于历史低位，投资风险较大，建议投资者谨慎对待。政策层面虽有积极信号，但行业基本面尚未出现明显改善。