20241203-财信证券-农林牧渔行业月度点评_11月生猪均价中枢下移_宠物食品景气向好_21页_777kb

农林牧渔行业分析与投资建议

整体分析

2024年11月，农林牧渔行业指数下跌0.26%，跑输沪深300指数0.92个百分点。在整个31个申万一级行业中，仅排名第21位。重点点评期内各子行业表现分化，水产养殖、宠物食品、综合板块涨幅居前，生猪养殖则显著下跌。

市场表现

• 截至2024年11月29日，农林牧渔行业整体估值（PE中位数23.45x、PB中位数2.14x）处于历史较低水平，分别优于全市场市盈率与市净率。
• 子行业中估值分化明显，其中：
  • 生猪养殖估值分位数分别为PE（历史30.87%）、PB（历史33.81%），估值低于历史均值。
  • 宠物食品估值分位数分别为PE（历史2.12%）、PB（历史3.85%），整体优于其他板块。

各板块最新分析

1. 畜禽养殖

• 生猪养殖：11月外三元生猪价格环比下跌5.93%，商品利润继续下滑，加之中低猪价支撑板块估值，短期建议关注头部企业。
• 禽类养殖：供需格局边际改善，种苗价格有所上行，预计价格将随春节临近提升。

2. 后周期板块

• 饲料：估值处于历史低位，预计饲料价格有望回落。建议关注海大集团。
• 动保：动保板块业绩弹性与猪价强相关，优先关注研发领先的公司。

3. 种植板块

• 种子：在“农业强国”战略下，种业迎来政策机遇。重点关注转基因领域龙头（如登海种业、大北农）。

4. 宠物食品

宠物食品消费维持高速增长，出口环比增长显著。如乖宝宠物、中宠股份等增长动能强劲。

投资建议

首次覆盖“同步大市”评级，建议关注以下领域：
一级重点推荐：生猪养殖（牧原股份、温氏股份）、禽类养殖（圣农发展、益生股份）
二级预计潜在弹性：饲料（海大集团）、宠物食品（乖宝、中宠）、动保（生物股份）
农业后周期推荐聚焦种业、动保。

风险提示

行业存在疫病爆发、消费需求不及预期、原料价格波动以及地缘风险等系统性风险。