20181104-中泰证券-煤炭行业定期报告_港口动力煤价企稳回升_继续看好板块估值修复_16页_1mb

煤炭开采行业分析总结

核心内容

本报告分析了2018年11月煤炭行业的市场走势、价格变化、库存情况以及投资策略，认为尽管经济存在下行压力，但煤炭板块的估值仍有修复空间，继续推荐龙头公司及焦化、焦煤相关股票。

主要观点

• 港口动力煤价企稳回升：受环保安检、冬储补库及进口煤平控等因素影响，港口动力煤价呈现高位波动趋势，预计下半年价格波动区间在600-700元/吨。
• 焦煤价格强势运行：山西地区环保政策收紧及山东煤矿事故导致焦煤供应紧张，现货价格稳中有升，焦价也有望保持强势。
• 行业估值修复预期：4月以来政策持续微调，有利于稳定经济发展预期，推动股票市场的估值修复，推荐低估值及长期盈利稳健的龙头公司。
• 煤炭板块表现弱于大盘：上周煤炭指数下跌0.8%，弱于沪深300指数的上涨3.7%。

关键信息

行业概况

• 上市公司数量：36家
• 行业总市值：788,748亿元
• 行业流通市值：193,654亿元

投资策略

• 推荐低估值及长期盈利稳健的可穿越周期的龙头公司：陕西煤业、中国神华
• 焦化股推荐：开滦股份、山西焦化
• 焦煤股推荐：雷鸣科化、潞安环能

重点公司数据（2016-2019年）

国内煤价与库存

• 动力煤：
  • 港口价格全面下降，但山西地区价格上升。
  • 秦皇岛港库存上升，六大电厂库存上升，可用天数增加。
• 炼焦煤：
  • 港口库存下降，但独立焦化厂库存上升，可用天数增加。
  • 部分焦企开启第三轮调涨，焦价保持强势。
• 无烟煤与喷吹煤：
  • 无烟煤价格全面上升，喷吹煤价格稳中有升。

国际煤价

• 动力煤：国际港口动力煤价格全面下降。
• 焦煤：国际焦煤价格全面上升，尤其是澳洲峰景矿硬焦煤价格上升。

行业要闻回顾

• 1-9月全国煤炭开采和洗选业利润同比增长14.5%。
• 前8月全国化解煤炭过剩产能约1亿吨，新建煤矿产能置换规模3.3亿吨。
• 前三季全国焦炭产量同比下降2.3%。
• 前三季度全国煤炭消费增速回升，电煤占比达53.9%。
• 兖州煤业前三季度归母净利同比增长13.4%。

风险提示

1. 经济增速不及预期：国内经济去杠杆可能影响需求。
2. 政策调控力度过大：可能引发供需失衡。
3. 可再生能源替代：风电、太阳能等新能源持续发展，对煤炭行业构成长期替代压力。

总结

整体来看，煤炭行业在政策支持及供需格局的推动下，存在估值修复机会。尽管动力煤价在港口有所下降，但山西地区因环保政策导致煤价上升，港口煤价有望在冬季旺季高位波动。炼焦煤价格因供应紧张而保持强势，焦价也有望持续上涨。行业整体盈利稳健，政策环境有利，建议关注龙头企业及焦化、焦煤相关股票，同时需警惕经济下行、政策调控及可再生能源替代等风险。