20220828-开源证券-医药生物行业周报_2022H1业绩相继发布_CXO_疫苗_刚需消费板块业绩增长亮眼_19页_2mb

医药生物行业周报总结

核心内容

2022年8月28日发布的医药生物行业周报指出，医药行业整体表现弱于上证指数，但部分细分板块仍保持增长态势。报告重点分析了2022年半年度业绩表现，认为CXO、疫苗、刚需消费等板块增长亮眼，部分板块受疫情影响短期承压，但预计下半年将恢复增长。

主要观点

• CXO板块：受益于大订单，药明康德、凯莱英、博腾股份等公司业绩超预期，利润率提升显著，未来增长潜力大。
• 疫苗板块：HPV疫苗、人二倍体狂苗、带状疱疹疫苗、13价肺炎疫苗等二类苗维持高速增长，需求持续提升。
• 血制品板块：采浆恢复良好，行业增长，但渗透率仍有提升空间。
• 制药板块：集采风险释放，竞争格局良好的企业获得良好增长，建议关注麻醉药、核素药等细分领域。
• 医疗器械板块：医疗设备稳健增长，高值耗材短期成长受阻，体外诊断赛道因疫情和出口需求增长较快。
• 医疗服务板块：Q2疫情对医疗机构经营造成一定影响，但拥有良好口碑的机构表现较好，预计下半年恢复增长。
• 中药板块：品牌OTC受疫情影响较小，创新药短期承压，但下半年有望在院内销售回暖和OTC渠道发力下恢复增长。
• 零售药店板块：随着出行政策放开和四类药销售政策边际放松，Q2业绩环比改善，预计下半年迎来增长拐点。
• 医美板块：疫情对医美机构造成经营压力，但行业资源进一步集中，龙头企业仍保持稳定增长。

关键信息

推荐及受益标的

• 推荐标的：皓元医药、药石科技、博腾股份、康龙化成、义翘神州、东诚药业、采纳股份、昌红科技、康拓医疗、开立医疗、海泰新光、澳华内镜、迈瑞医疗、翔宇医疗、国际医学、海吉亚医疗、寿仙谷、益丰药房、老百姓、昊海生科、华东医药、复锐医疗科技、普洛药业、天士力、新天药业、以岭药业、羚锐制药、中国中药
• 受益标的：威高骨科、正海生物、大博医疗、奥精医疗、诺唯赞、百普赛斯、天坛生物、博雅生物、君实生物、爱尔眼科、迪安诊断、金域医学、一心堂、大参林、健之佳、爱美客、华熙生物、同仁堂、红日药业、华润三九、健民集团、康缘药业、济川药业

估值与盈利预测

• 医药外包服务：2022-2024年平均PE分别为52.0/37.9/27.5倍，平均PEG分别为1.0/1.1/0.9倍。
• 生命科学上游：2022-2024年平均PE分别为42.6/32.0/23.9倍，平均PEG分别为1.1/0.8/0.8倍。
• 生物制品：2022-2024年平均PE分别为38.9/26.8/22.5倍，平均PEG分别为1.6/0.8/0.8倍。
• 化学制药：2022-2024年平均PE分别为30.7/23.5/18.3倍，平均PEG分别为1.1/1.0/0.9倍。
• 医疗服务：2022-2024年平均PE分别为39.6/40.2/28.9倍，平均PEG分别为1.4/1.3/1.1倍。
• 港股医疗服务：2022-2024年平均PE分别为20.2/27.4/29.1倍，平均PEG分别为0.7/0.7/0.5倍。
• 医疗器械：2022-2024年平均PE分别为38.2/27.3/21.2倍，平均PEG分别为1.3/1.0/0.9倍。
• 港股医疗器械：2022-2024年平均PE分别为30.1/22.5/18.0倍，平均PEG分别为0.3/0.7/0.9倍。

风险提示

• 行业黑天鹅事件
• 疫情恶化对生产运营的影响

行业表现

• 本周医药生物板块同比下跌1.13%，表现弱于上证指数0.45个百分点。
• 除医药商业外，其他子板块均下跌。
• 医药生物板块估值为23.36倍，对全部A股溢价率为85.94%。

增长趋势

• 医药外包服务：整体业绩亮眼，下半年有望保持较快增长。
• 疫苗：二类苗维持高速增长，市场需求持续上升。
• 血制品：采浆恢复良好，行业增长，市场空间有待进一步拓展。
• 制药：集采风险释放，竞争格局良好的企业增长明显。
• 医疗器械：医疗设备稳健增长，体外诊断赛道增速较快。
• 医疗服务：Q2疫情对经营有一定影响，但拥有良好口碑的机构表现较好，预计下半年恢复增长。
• 中药：品牌OTC受疫情影响较小，创新药短期承压但全年趋势向好。
• 零售药店：Q2业绩环比改善，预计下半年迎来增长拐点。
• 医美：疫情后需求释放，龙头企业保持稳定增长。

数据支持

• 一心堂Q2业绩环比Q1增长33.16%
• 爱美客2022H1营收同比增长39.7%，净利润同比增长38.88%
• 华东医药2022H1营收同比增长5.93%，医美板块同比增长130.25%
• 昭衍新药2022H1营收同比增长55.5%，净利润同比增长33.0%

总结

整体来看，医药生物行业在2022年H1表现分化，部分板块如CXO、疫苗、血制品、制药、医疗器械、零售药店等增长亮眼，而医疗服务、中药创新药等受疫情影响较大。随着疫情逐步缓解，预计下半年行业将逐步恢复增长，特别是医疗服务和零售药店板块。报告推荐了多个标的，认为其估值合理、基本面良好，未来成长性值得期待。