20200905-西南证券-医药行业周报_中报落地_药店_CXO_器械等延续高景气_22页_3mb

医药行业中报分析总结

核心内容概述

本周医药生物指数下跌2个百分点，跑输大盘0.4个百分点，行业涨跌幅排名第23。自2020年初以来，医药行业上涨55.39%，跑赢大盘38.95个百分点，行业涨跌幅排名第3。医药行业整体估值水平（PE-TTM）为51倍，相对全部A股溢价率为171%，相对沪深300溢价率为259%。

主要观点

行业表现

• 医药行业整体收入和净利润保持增长，上半年收入总额为7415亿元，归母净利润为743亿元，分别占申万医药板块综合比例的88%和93%。
• 行业毛利率恢复至35%，创下十年新高；销售费率下降约1.8个百分点至14%。
• Q2净利率同比提升3.5个百分点至11.6%，创下单季度历史新高。

科创板表现

• 科创板医药公司上半年收入增长44.4%，归母净利润增长760%，扣非归母净利润增长287%。
• Q2检测试剂贡献较大增量，上半年毛利率提升2.6个百分点至77.4%，净利率扭负提升至18%。

A股与科创板对比

• A股（除科创板外）收入增速为1.8%，归母净利润增速为18%，而科创板分别为44.4%和760%。
• 高成长性企业享受更高估值，科创板整体表现优于A股。

后疫情时代投资方向

1. 创新药与疫苗研发：疫情推动了创新药与疫苗的研发热度，特别是新冠疫苗进展。
2. 新冠检测与防护用品：局部疫情爆发带动检测、手套、口罩等需求。
3. 医疗需求反弹：随着疫情减弱，前期受压制的医疗需求可能迎来反弹。

长期精选投资方向

1. 泛创新品种：包括创新药、器械、疫苗和检测。
2. 泛医药消费：自主消费和消费中药。
3. 连锁医疗机构：药店、医疗服务机构和独立第三方检测机构。
4. 特色原料药与医药分销：原料药和分销领域。

关键信息

稳健组合

• 包括：药明康德、迈瑞医疗、长春高新、康泰生物、智飞生物、凯莱英、恒瑞医药、华兰生物、大参林、乐普医疗。
• 本周整体组合下跌3.2%，跑输大盘1.63个百分点，跑输医药指数1.18个百分点。

弹性组合

• 包括：冠昊生物、康辰药业、海普瑞、一心堂、老百姓、金域医学、华大基因、益丰药房、沃森生物、山河药辅。
• 本周整体组合下跌0.68%，跑赢大盘0.85个百分点，跑赢医药指数1.3个百分点。

资金流向

• 南向资金净买入160.9亿元，其中沪港通净买入53.2亿元，深港通净买入107.7亿元。
• 北向资金净卖出222.6亿元，其中沪港通净卖出134.2亿元，深港通净卖出88.5亿元。
• 陆港通持仓前五为：益丰药房、泰格医药、云南白药、华润三九、爱尔眼科。

大宗交易

• 本周共有34家公司发生大宗交易，成交总额为24.74亿元，前三为美年健康、片仔癀、微芯生物。

融资融券

• 融资买入前五为：复星医药、片仔癀、药明康德、长春高新、智飞生物。
• 融券卖出前五为：恒瑞医药、片仔癀、复星医药、新和成、海尔生物。

风险提示

• 药品降价预期风险。
• 医改政策执行进度低于预期风险。

最新新闻与政策

审批及新药上市

• 阿斯利康替格瑞洛分散片获批上市，用于吞咽困难患者。
• 齐鲁制药马来酸阿法替尼片获批上市，为国内第二家。
• 诺和诺德Sogroya获批，用于成人GHD治疗。
• 百时美施贵宝Onureg获批，用于AML患者继续治疗。
• 阿斯利康Imfinzi获批，用于ES-SCLC治疗。
• 信达生物阿达木单抗获批，用于自身免疫疾病治疗。
• 赛诺菲甘精胰岛素注射液获批，用于2型糖尿病治疗。

研发进展

• 赛诺菲与GSK启动新冠疫苗1/2期临床试验。
• 百利药业GNC-038四特异性抗体获批临床。
• 康宁杰瑞KN046获FDA孤儿药资格，用于胸腺上皮肿瘤。
• 必贝特ZXBT-1158获临床默示许可，用于B细胞恶性肿瘤。
• 阿斯利康公布Forxiga治疗CKD的III期试验结果。
• 信达生物公布Tafolecimab治疗高胆固醇血症的I/II期数据。

企业动态

• 甘肃健顺与山东博安建立合作，提供培养基服务。
• 阿斯利康与Oxford Biomedica扩大新冠疫苗合作。
• 吉利德获得JTX-1811项目独家研发许可。
• 丽珠医药获得TY2136b项目独家开发及商业化权利。

行业政策

• 国家药监局发布第三十批仿制药参比制剂目录。
• 发布《药品注册审评结论异议解决程序（试行）》。
• 发布《真实世界研究支持儿童药物研发与审评的技术指导原则（试行）》。

行业数据与图表

估值与溢价率

• 医药行业PE-TTM为51倍，相对全部A股溢价率171%，相对沪深300溢价率259%。
• 本周溢价率环比下降7pp、4pp、8pp。

子行业表现

• 中药涨幅最大约1.2%，生物制品涨幅最小约-4.1%。
• 医疗器械和生物制品是年初以来涨幅最高的两个子行业，累计涨幅分别为88.9%和86.6%。

国内疫情情况

• 现有确诊病例194例，累计确诊病例85112例，累计死亡病例4634例。
• 印度累计确诊402万人，死亡率约为2%。

重点覆盖公司盈利预测及估值