20220717-开源证券-医药生物行业周报_2022H1业绩预告陆续发布_CXO_疫苗_中药OTC增长较为亮眼_24页_2mb

医药生物行业分析总结

核心内容概览

2022年7月17日，医药生物行业投资评级为“看好”，行业整体走势承压，但部分细分领域表现强劲。本报告分析了2022年上半年业绩表现、新冠疫情发展情况、创新药与医疗器械政策变化、以及板块估值与成长性。

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主要观点

• 行业整体表现：本周医药生物板块同比下跌4.06%，表现弱于上证指数，但部分子板块如CXO、疫苗、中药OTC等增长较为亮眼。
• 新冠疫情：国内现有确诊病例数出现小幅反弹，全球BA.5变种传播占比较高，预计将成为国内主要流行毒株。
• 创新药与医疗器械政策：北京市医保局出台新政，鼓励创新药和创新医疗器械在DRG外单独付费，有助于推动行业发展。
• 业绩表现：2022H1业绩预告显示，CXO、疫苗、中药OTC等板块整体业绩亮眼，但部分企业如医疗服务、IVD等受疫情影响较大，预计下半年恢复增长。

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关键信息

1. 2022H1业绩表现

• 医药外包服务：受益于大订单，药明康德、凯莱英、博腾股份等公司业绩超预期，预计下半年保持较快增长。
• 疫苗：预计2022H1二类苗维持高速增长，尤其是HPV疫苗、带状疱疹疫苗等。
• 血制品：板块市场空间有待进一步扩容，预计2022H1稳健增长。
• 制药：高壁垒细分行业如麻醉药、核素药等预计2022H1快速增长。
• 医疗器械：受集采和抗疫经费影响，上半年承压，但下半年有望全面复苏。
• 医疗服务：受疫情影响，上半年业绩暂缓，但下半年预计恢复增长，眼科、口腔等业务有望快速恢复。
• 中药：品牌OTC板块受疫情影响较小，预计业绩较好增长；创新药短期承压，但全年向好趋势不变；配方颗粒因标准切换初期波动较大，下半年关注备案进度与医院接受度。
• 零售药店：出行政策放开和四类药销售政策边际放松下，预计Q2业绩环比改善，下半年增速有望迎来拐点。
• 医美：局部疫情好转带动客流量上升，预计业绩增长提速。

2. 疫情动态

• 国内新冠确诊病例数出现小幅反弹，主要集中在甘肃、广西、安徽、上海等地。
• 全球累计确诊病例约5.6亿人，BA.5变种成为主要传播毒株。
• 疫苗接种率较高，中国为90.9%，美国、英国、法国、德国分别为77.2%、79.7%、80.8%、77.6%。

3. 创新药与医疗器械政策

• 北京市医保局发布新政，允许符合条件的创新药械在DRG外单独付费，促进创新发展。
• 创新药/医疗器械需满足以下条件：三年内新上市、新增功能主治、纳入医保目录、价格调整后新增收费等。

4. 板块估值与成长性

• 医药外包服务：沪深股2022-2024年平均PE分别为57.9/42.3/30.8倍，平均PEG分别为1.2/1.3/1.0倍。
• 生命科学上游：沪深股2022-2024年平均PE分别为46.8/35.1/26.3倍，平均PEG分别为1.2/0.9/0.9。
• 生物制品：沪深股2022-2024年平均PE分别为38.2/27.6/23.3倍，平均PEG分别为1.4/0.9/0.8。
• 化学制药：沪深股2022-2024年平均PE分别为29.5/23.1/18.7倍，平均PEG分别为0.9/0.9/0.8。
• 医疗服务：沪深股2022-2024年平均PE分别为42.0/42.7/30.7倍，平均PEG分别为1.3/1.3/1.1。
• 港股医疗服务：2022-2024年平均PE分别为23.6/32.4/32.5倍，平均PEG分别为0.9/0.8/0.5。

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推荐及受益标的

推荐标的（按板块分类）

• 医药外包服务：皓元医药、药石科技、博腾股份、康龙化成、义翘神州、东诚药业、昌红科技、康拓医疗、开立医疗、海泰新光、澳华内镜、迈瑞医疗、翔宇医疗、国际医学、海吉亚医疗、寿仙谷、益丰药房、老百姓、昊海生科、华东医药、复锐医疗科技、普洛药业、天士力、新天药业、以岭药业、寿仙谷、羚锐制药、中国中药。
• 受益标的：诺唯赞、百普赛斯、天坛生物、博雅生物、君实生物、爱尔眼科、迪安诊断、金域医学、一心堂、大参林、健之佳、爱美客、华熙生物、同仁堂、红日药业、华润三九、健民集团、康缘药业、济川药业。

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风险提示

• 行业存在黑天鹅事件风险。
• 疫情恶化可能影响生产运营。

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总结

医药生物行业在2022年上半年整体承压，但部分细分领域如CXO、疫苗、中药OTC等表现亮眼。新冠疫情的反弹对部分板块造成影响，但随着政策支持和市场需求释放，预计下半年将逐步恢复增长。创新药与医疗器械政策的利好为行业注入新动力，同时，估值合理、基本面良好的标的具有较好的成长潜力。