20220828-国金证券-医药行业研究周报_三季度基本面与市场情绪持续向好_看好医药配置底部反转_23页_2mb

报告摘要

医药健康研究中心行业周报总结

核心内容概览

本报告聚焦医药行业三季度基本面与市场情绪的持续向好趋势，认为医药配置已进入底部反转阶段，重点推荐创新药、医药先进制造及医药消费三大方向。同时，对CXO板块、医药上游供应链板块等进行分析，指出其在行业复苏中具有良好的投资机会。

主要观点

医药行业业绩底确认：随着疫情影响减退，医药行业在2季度确认业绩底部，创新药板块投融资复苏与业绩爬坡趋势明确。
政策支持创新：医保结余、创新药械豁免于DRG等政策推动创新药发展，集采对龙头的杀价影响正转化为对“光脚型”品种的利好。
创新催化剂：第一三共ADC药物上市、细胞治疗突破等创新事件推动板块商业化进程。
CXO板块机会：行业高景气，订单与业绩超预期，当前估值处于低水平，建议关注临床前CRO、平台型龙头及细分领域龙头。
医药上游供应链：原料药、试剂耗材、制药装备和科学仪器板块整体表现有所回暖，部分企业业绩增长显著。

关键信息

新冠相关进展

药物研发：
- 翰森制药引进GDI-4405系列新冠口服药。
- 辉瑞和Moderna分别递交针对BA.4/5的二价新冠mRNA疫苗EUA申请。
- 艾美疫苗Ⅱ期临床数据良好，显示出良好的免疫原性和安全性。
- 三叶草生物新冠疫苗在青少年人群中达到主要临床终点。
全球疫情趋势：
- BA.5仍是全球主流变异株，美国占比达88.7%。
- 美国新增病例保持高位，新冠药物分发量持续在72万人份以上，Paxlovid占主导。
猴痘情况：
- 截至8月27日，全球确诊病例达47652例，主要集中在欧美国家。

创新药行业动态

创新药板块：
- 半年报披露过六成，2季度业绩筑底。
- 创新药板块投资时点已至，建议关注创新药及前沿技术企业。
重点公司：
- 加科思：SHP2抑制剂JAB-3068与JAB-3312成功授权，KRAS G12C抑制剂JAB-21822 I期临床数据良好，预计2022年下半年开展关键试验。
- 神州细胞：上半年营收3.76亿元，净利润亏损2.5亿元；安佳因获批上市，14价HPV疫苗临床进展迅速。
- 博瑞医药：上半年营收5亿元，同比增长4.43%；制剂销售放量迅速，研发费用增长18.29%。
- 石药集团：上半年营收156.1亿元，净利润30.69亿元；研发费用增长16.8%，管线储备充足。
- 以岭药业：上半年营收55.66亿元，净利润10.49亿元；海外市场增长显著，创新中药研发持续推进。
- 贝达药业：上半年营收12.53亿元，净利润9472万元；研发费用增长30.65%，埃克替尼及恩沙替尼持续放量。
- 腾盛博药：亏损扩大，但新冠中和抗体联合疗法实现商业化。
- 凯因科技：营收增长8.77%，净利润增长5.01%；乙肝功能性治愈管线布局加速。
- 信达生物：营收增长15.34%，净利润增长22.52%；达伯舒纳入医保，销量快速增长。
- 昊海生科：营收增长13.69%，净利润大幅下降；业绩受疫情影响，但基本面稳定。
- 翰森制药：营收增长0.75%，净利润增长0.57%；新冠药物引进及研发持续推进。
- 国际医学：营收下降18.24%，净利润亏损扩大，但Q2环比减亏。

CXO板块分析

行业表现：CXO板块本周小幅下跌，药明生物涨幅领先板块，板块整体估值处于低水平。
重点公司：
- 药明生物：周涨幅5.65%，业务增长强劲。
- 方达控股：周涨幅5.00%，新签订单增长。
- 皓元医药：周涨幅4.58%，前端业务高景气。
- 睿智医药：周涨幅3.87%，临床前业务增长。
- 药石科技：周涨幅3.43%，业务增长稳定。
- 凯莱英：营收增长186.40%，净利润增长305.31%；小分子CDMO业务增长显著。
- 泰格医药：营收增长74.8%，净利润增长26.6%；海外业务增长迅速。
- 美迪西：营收增长53.16%，新签订单增长显著。

医药上游供应链板块

板块表现：原料药、试剂耗材、制药装备和科学仪器板块周加权平均涨跌幅分别为-1.91%、-1.67%、-3.63%和-3.81%。
重点公司：
- 新和成：营收增长11.41%，表现亮眼。
- 诺唯赞：营收增长96.20%，常规业务及新冠相关业务均实现高增长。
- 泰坦科技：营收增长27.77%，保持增长。
- 阿拉丁：营收增长36.17%，业务稳定增长。

投资建议

重点推荐：
- 创新药：恒瑞医药、石药集团、复星医药、荣昌生物、信达生物、加科思、金斯瑞生物科技、科济药业、药明巨诺。
- CXO板块：药明生物、方达控股、皓元医药、睿智医药、药石科技、泰格医药、凯莱英、美迪西。
- 医药上游供应链：新和成、诺唯赞、泰坦科技、阿拉丁。