20230427-浙商证券-招商公路-001965.SZ-招商公路2023年一季报分析报告_23Q1归母净利润同比高增24_高成长+高股息攻守兼备_4页_1mb

招商公路(001965) 2023年一季报分析总结

1. 业绩亮点

   • 2023Q1归母净利润同比增长236%，创上市以来新高，主要受益于车流恢复和参股企业业绩增长。
   • 营收同比增163%至2026亿元，毛利润同比增154%至809亿元，现金流同比暴增1365%至718亿元。

2. 成本费用控制

   • 销售费用（+943%）、财务费用（+402%）大幅增长，拖累部分盈利指标，但投资收益（+350%）支撑整体利润。

3. 增长动能

   • 公路车流修复趋势明确，一季度公路货运量同比增长46%。
   • 内生外延扩张：新增管理里程64公里（昆玉高速）、廊坊高速控股里程增加，总资产规模持续提升。
   • 智慧交通与交通科技板块营收占比达22.6%和12.2%，板块扩张优势显著。

4. 分红政策

   • 承诺2022-2024年现金分红比例不低于55%，2022年分红同比多增42亿，当前股息率约4.6%（预计2023年股息率将达55%，2024年62%）。

5. 估值与看点

   • 当前PE（2023年）100倍，PB(LF) 1.03倍，结合高分红，绝对收益配置价值突出。
   • PEG=0.76<1，维持“买入”评级，但需关注路产收购、车流量不及预期及费率政策风险。