20160703-光大证券-汽车和汽车零部件行业周报_关注估值低成长性高的个股_持续推荐松芝股份_23页_1mb

汽车行业周报总结

核心内容概述

本周汽车和汽车零部件板块整体上涨，涨幅为 $4.01%$，高于沪深300指数 $2.44%$。其中，乘用车板块涨幅最大，为 $4.32%$，而新能源汽车板块小幅跑输，为 $-1.5%$。分析师认为，汽车行业整体表现良好，但提醒投资者注意涨幅过大、估值偏高的个股，建议关注成长性好且估值合理的标的。

主要观点与关键信息

行情回顾

• 汽车板块：本周涨幅为 $4.01%$，高于沪深300指数。
• 子板块表现：
  • 乘用车：$4.32%$
  • 商用载货车：$1.97%$
  • 商用载客车：$2.54%$
  • 汽车零部件：$4.60%$
  • 汽车服务：$1.45%$
• 估值情况：
  • 汽车板块PE（TTM）为15.76倍，PB为2.68倍。
  • 乘用车板块PE最低，为11.23倍；商用载货车板块PB最低，为1.60倍。

行业解读

• 持续推荐具有业绩支撑和成长性高的个股。
• 重点推荐公司：松芝股份、南方轴承、星宇股份、模塑科技、均胜电子、天汽模、隆鑫通用。
• 松芝股份：
  • 当前估值低，2016年PE仅21倍。
  • 定增预案已发布，估值修复刚开始。
  • 预计2016~2018年利润CAGR为 $27%$。
• 模塑科技：
  • 汽车主业PE为17倍，估值偏低。
  • 有能力切入智能驾驶，合理估值108亿元，目标价30元。
• 星宇股份：
  • 拟7亿元投向汽车电子与照明研发中心。
  • 有外延并购预期，建议买入，目标价55元。
• 南方轴承：
  • 市值小，安全边际足够。
  • 员工持股计划已完成，后续发展值得期待，目标价18.50元。
• 天汽模：
  • 2016~2018年净利润复合增速预计超过 $25%$。
  • 市值小，估值不高，建议买入。
• 均胜电子：
  • 并购KSS和TS德累斯顿，拓展主被动安全领域。
  • 成为A股智能驾驶绝对龙头，目标价45元。
• 亚太股份：
  • 布局智能驾驶领域，涵盖环境感知、算法、车联网、汽车终端等。
  • 持续推荐。
• 中原内配：
  • 战略转型明确，参股灵动飞扬成为ADAS优质标的，买入评级。

行业资讯

1. 日产新技术：
   • 推出新型增程器和无人驾驶技术。
   • 新增程器可解决电动汽车价格和续航问题。
   • 自主驾驶系统ProPilot可在高速上自动转向、刹车和启动，2018年前不会全面商用。
   • 两项技术将于今年在日本市场推出，未来将推广至其他市场。
2. 无人驾驶的深度：
   • 不止是“一台车+一堆传感器”，而是高精尖技术的集合。
   • 包括传感器、电池技术、云计算、数据传输、移动互联等。
   • 汽车将作为智能机器人，具备主动学习、主动思考、主动参与的能力。
3. 人车关系的重构：
   • 无人驾驶是人工智能在汽车行业的一个侧面。
   • 人车关系的重构才是人工智能的亮点。
   • 未来汽车将成为移动数据中心，实现人与车的双向认知。
4. 通信安全问题：
   • 通信安全是无人驾驶最大的阻碍。
   • 若不能解决通信安全问题，无人驾驶的可用性将大打折扣。
   • 需要法规和多方合作，解决V2V、V2I等通信模块的安装和安全问题。

市场概况

• 5月产销：汽车产销分别完成206万辆和209万辆，同比分别增长 $5.0%$ 和 $9.8%$。
• 乘用车市场：
  • 保持增长，SUV持续火爆。
  • 4月SUV销量前十大企业中，长城、长安汽车、上汽通用等表现突出。
• 新能源汽车市场：
  • 5月新能源汽车产销分别为3.7万辆和3.5万辆，同比分别增长 $131.3%$ 和 $128.0%$。
  • 1~5月新能源汽车产销分别为13.2万辆和12.6万辆，同比分别增长 $131.4%$ 和 $134.1%$。
  • 但预计全年因补贴退坡，增速将有所下滑。
• 原材料数据：
  • 汽车主要原材料（钢、铸铁、铝、塑料等）占整车重量超过 $80%$。
  • 原材料价格整体呈下行趋势，油价处于低位且下降趋势明显。

风险提示

• 全年汽车产销不及预期。

投资建议

• 买入：松芝股份、模塑科技、天汽模、均胜电子、星宇股份、隆鑫通用、南方轴承、亚太股份。
• 增持：万向钱潮、亚太股份、中原内配。

分析师信息

• 刘洋：汽车分析师，南京大学毕业，从事汽车研究5年，重点跟踪公司包括隆鑫通用、万丰奥威、均胜电子、双林股份、亚太股份、宇通客车、银轮股份。
• 联系人：梁美美。

附件与图表

• 图1：汽车板块过去一年行情与沪深300基本一致
• 图2：汽车板块过去一年市盈率整体高于沪深300
• 图3：汽车板块本周市场表现
• 图4：汽车板块2015预测PE倍数
• 图5：乘用车企业本周涨跌幅
• 图6：商用载货车企业本周涨跌幅
• 图7：商用载客货车企业本周涨跌幅
• 图8：汽车零部件企业本周涨跌幅（取前后5名）
• 图9：汽车服务企业本周涨跌幅
• 图10：全国汽车产量增速放缓
• 图11：全国汽车销量增速放缓
• 图12：汽车库存呈上升趋势
• 图13：库存预警指数维持在警戒线以上
• 图14：新能源汽车产量高速增长
• 图15：新能源汽车销量高速增长
• 图16：钢、铸铁、铝、塑料等占汽车整车重量超过 $80%$
• 图17：汽车主要原材料价格整体呈下行趋势
• 图18：油价处于低位且下降趋势明显

公司动态

• 合作类公告：旷达科技、美晨科技、蓝黛传动、新朋股份等公司与不同企业达成合作。
• 停牌类公告：浩物股份、特力A、福田汽车、苏奥传感等公司因资产重组或核查停牌。
• 复牌类公告：福田汽车于2016年7月1日复牌。
• 对外投资类公告：龙洲股份、旷达科技、比亚迪、松芝股份、亚夏汽车等公司进行对外投资。
• 增减持类公告：京威股份、登云股份等公司出现股东减持。
• 质押类公告：ST恒立、银轮股份、世纪华通、美晨科技、*ST星马等公司出现股份质押或解除质押。
• 担保类公告：旷达科技、海立美达等公司为子公司提供担保。
• 高送转类公告：福田汽车发布2015年利润分配方案。
• 非公开发行股份上市交易类公告：腾龙股份、湖南天雁、漳州发展、比亚迪、松芝股份、北特科技等公司进行非公开发行股份。

总结

• 汽车行业本周表现良好，整体涨幅高于沪深300指数。
• 乘用车板块表现最强，SUV持续火爆。
• 新能源汽车产销增长显著，但预计全年增速将因补贴退坡而有所下滑。
• 重点推荐具有低估值和高成长性的个股，如松芝股份。
• 无人驾驶技术虽已取得进展，但通信安全仍是最大阻碍。
• 原材料价格整体下行，有利于成本控制。
• 分析师建议投资者关注成长性好、估值合理的个股，同时注意市场风险。