A股2022年1月观点及配置建议：业绩为引，先攻后守-20220103-招商证券-104页_2mb

证券研究报告总结：A股2022年1月观点及配置思路建议

核心内容概览

本报告主要分析了2022年1月A股市场的策略观点及行业配置建议，重点围绕“业绩为引，先攻后守”的思路展开。报告指出，1月市场将延续跨年行情，整体呈现震荡上行趋势，受政策、业绩预告及春节效应等多重因素影响，市场情绪和资金配置方向将有所变化。

主要观点

1. 市场走势预测

• 12月复盘：市场呈现分化震荡走势，上证指数上涨2.13%，沪深300下跌2.24%，创业板指下跌5%。
• 1月展望：预计春节前主要指数震荡上行，春节后可能迎来风格切换。1月基金发行“开门红”及地方两会召开将对市场产生积极影响。

2. 业绩预告与政策驱动

• 业绩预告：1月下旬将集中披露年报业绩预告，上游资源、新能源及TMT行业预计业绩高增，成为市场重点布局方向。
• 政策影响：地方两会将提出经济发展计划，稳增长政策将推动新基建，包括新能源基建和数字基建，成为市场共识。

3. 基金发行与市场情绪

• 基金发行：1月预计有60只偏股型产品发行，募集规模上限超过3220亿元，新能源仍是基金经理偏好的重点方向。
• 资金流入：公募基金在1-2月可能有净申购，对新能源板块形成支撑。

4. 春节效应

• 历史表现：过去20年春节前后五个交易日，小盘风格、科技、周期板块表现较好，上证指数上涨概率为85%。
• 风格切换：春节后市场风格往往切换，需警惕短期上涨后的止盈操作。

关键行业配置建议

1. 进攻思路

• 锂电池中上游：新能源中上游价格仍处于上行周期，业绩预告超预期概率大，分析师可能上调业绩预期，明年估值回落。
• 新能源基建与数字基建：光伏、储能、数字人民币、大数据及云计算板块值得关注。

2. 逢低布局思路

• 低估值板块：地产、建材、券商、银行等板块在稳增长政策推动下，有望成为后续重点配置对象。
• 风险提示：若新能源板块短期大幅上涨，需及时止盈，避免风格切换带来的风险。

重要行业表现分析

1. 12月行业表现

• 涨幅居前行业：传媒、社会服务、建材、建筑装饰、房地产等，主要受益于稳增长预期、主题投资及部分涨价效应。
• 跌幅居前行业：电力设备及新能源、有色金属等，因年初业绩兑现及市场风格切换出现调整。

2. 2021年盈利增速预期

• 高增速行业：传媒、消费者服务、锂矿、新能源汽车等，2022年预期增速仍较高，但需关注业绩兑现后的回调风险。

3. 新能源产业链

• 价格表现：2021年Q4新能源产业链材料价格大幅上涨，如六氟磷酸锂涨幅接近5倍，正极材料电解锰涨幅269.97%。
• 未来展望：新能源汽车渗透率加速提升，电化学储能快速推进，但整体预期回报率可能低于2021年。

政策与市场事件

1. 地方两会与稳增长政策

• 地方两会时间：1月为地方两会集中召开时间，预计发布更多稳增长具体措施。
• 政策方向：新基建仍是重点，包括新能源和数字基建，以及央企双碳政策。

2. 数字人民币与冬奥会

• 冬奥会催化：数字人民币成为冬奥会重点试点领域，相关应用场景广泛。
• 消费券发放：深圳、北京等地以数字人民币形式发放消费券，进一步推动相关板块。

3. 财政政策与专项债

• 专项债提前下达：2022年专项债额度提前下达1.46万亿元，占前一年额度的40%-47%，推动地方政府债券发行第一波高峰。

货币政策与流动性

1. 12月流动性

• 宏观流动性：逆回购净投放2000亿元，降准释放1.2万亿元，MLF净回笼4500亿元，整体流动性改善。
• 微观流动性：基金发行回暖，外资流入，股票回购增加，但IPO融资和限售解禁增加，资金需求上升。

2. 1月流动性展望

• 流动性支持：预计央行将通过公开市场操作提供流动性支持，缓解季节性流动性缺口。

风险提示

• 经济数据低于预期
• 美元大幅升值
• 海外风险事件

总结

本报告指出，2022年1月A股市场将围绕业绩预告、政策发力及春节效应展开。投资者应关注新能源、TMT、数字人民币等高增长赛道，同时注意春节后可能的风格切换，适时布局低估值板块。政策和流动性支持将为市场提供支撑，但需警惕经济数据、美元升值及海外风险带来的不确定性。