20220103-财通证券-投资策略专题报告_轮到大金融了_5页_600kb

证券研究报告总结

核心观点

在稳增长政策措施持续出台和流动性宽松的背景下，2022年1月有望迎来“春季攻势”与“虎头行情”，指数可能创出新高。分析师认为，大金融和地产链具有较高的安全边际，是潜在最大的β来源，值得投资者增加配置比例和权重。

主要观点

• 稳增长政策预期未充分释放：尽管中央经济工作会议已明确“三重压力”下的经济下行风险，但市场对政策力度的预期仍不足，导致前期“稳增长”行情短暂后回归原点。
• 货币政策仍有宽松空间：从降准到降低LPR，货币政策未来仍有进一步宽松的可能，配合财政政策的积极发力，宽货币、宽信用有望推动稳增长政策力度空前。
• 资金轮动成为市场主旋律：短期资金在不同板块间轮动，新能源、周期品等板块预期已较为充分，而消费、大金融等板块存在布局机会。
• 中长期资金持续入场：A股连续三年上涨，吸引居民、海外及机构资金入场，但增量资金尚未显著增加，市场仍处于存量博弈状态。
• 2022年投资重点：重点关注地方党代会和两会对于稳增长和投资规划的表述，以及保障性住房建设、新型电力系统投资等具体政策实施情况。

关键信息

投资建议

1. 关注大金融板块：包括券商、银行、保险等，具备顺周期属性，且受益于宽货币、宽信用政策。

   • 券商具有α+β双重属性，作为跨年攻势的重要参与者，配置价值突出。
   • 银行保险板块估值处于底部，有望获得市场青睐。

2. 地产链迎来估值修复：

   • 房地产相关政策边际改善，如境内发债等，合理需求得到满足。
   • 房地产作为周期之母，在稳增长中具有重要作用，将回归常态。
   • 优质房地产企业及具备C端消费属性的家电、家居、消费建材等有望迎来双重催化。

历史参考

• 2019年：MSCI提高A股权重，消费白马成为最大β，外资净流入超3500亿元。
• 2020年：公募基金规模翻倍，消费+科技成为最大β。
• 2021年：私募量化基金快速发展，“专精特新”政策推动中小市值崛起。

当前市场特征

• 短期资金轮动频繁，新能源、周期品等板块预期已充分释放。
• 外资、机构资金逐步入场，但尚未形成大规模增量资金。
• 岁末年初兑现浮盈现象明显，机构参与难度增加。

风险提示

• 疫情扩散超预期：可能对经济复苏和市场情绪产生负面影响。
• 美联储紧缩超预期：可能对A股外资流入及市场估值形成压力。

附录信息

• 分析师承诺：报告基于合规数据和独立分析，结论不受第三方影响。
• 资质声明：财通证券具备证券投资咨询业务资格。
• 评级体系：
  • 公司评级：买入（>10%）、增持（5%-10%）、中性（-5%-5%）、减持（<-5%）、无评级。
  • 行业评级：看好（>代表指数）、中性（=代表指数）、看淡（<代表指数）。

总结

2022年1月市场环境具备结构性机会，稳增长政策与宽松流动性为市场提供支撑，大金融和地产链作为β来源，具备较高的配置价值。投资者应关注政策动向与资金流向，把握板块轮动机会，同时警惕疫情与外部环境变化带来的风险。