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报告摘要

投资策略总结：1月配置建议与金股推荐

核心内容概述

2021年A股市场呈现市值风格下沉趋势，小市值股票跑赢大市值近30个点。但随着2022年的到来，分析师认为未来半年将是风格的平衡期，大盘股有望迎来回归。小票超额收益的驱动因素包括盈利周期、大盘配置性价比以及增量资金类型的变化，但这些因素在中期内将发生逆转。

主要观点

小盘股超额收益的驱动因素：
- 景气强弱是决定大小盘风格的根本变量。
- 大盘股的配置性价比对小盘股超额收益有重要影响。
- 增量资金类型（如公募、私募）对大小盘风格有显著影响。
未来半年风格平衡期：
- A股仍处于盈利下行周期，业绩强弱边际倾向大盘。
- 机构抱团股估值已回落至5年中枢，传统核心资产估值与盈利预期出现背离，具备中期配置价值。
- 公募和私募资金入场概率降低，而配置型资金（如险资）可能带来边际正贡献。
稳增长是春季行情的核心贝塔：
- 信用条件将企稳，M1-PPI剪刀差向上修复，利好春季行情。
- 建议关注价值股修复、新老基建、上游成本反转及军工等独立主线。

关键信息

1月金股组合推荐

代码	股票名称	推荐理由	投资建议
601677.SH	明泰铝业	再生铝产能扩张，成本优势显著	维持“买入”评级
000762.SZ	西藏矿业	盐湖提锂先驱，宝武赋能，具备资源稀缺性	维持“买入”评级
002648.SZ	卫星化学	乙烯及新材料项目投产，碳中和背景下盈利提升	维持“买入”评级
002805.SZ	丰元股份	锂电正极业务高增长，技术实力强	维持“买入”评级
600416.SH	湘电股份	全电推舰船与电磁弹射技术进入导入期	维持“买入”评级
300012.SZ	华测检测	第三方检测龙头，精细化管理提升成本控制	维持“增持”评级
002032.SZ	苏泊尔	传统小电龙头，业绩确定性强	维持“买入”评级
000568.SZ	泸州老窖	国窖与老窖品牌双轮驱动，股权激励释放动能	维持“买入”评级
002832.SZ	比音勒芬	中高端品牌势能上行，开店加速	维持“买入”评级
002268.SZ	卫士通	数据安全龙头企业，受益信创进程	维持“买入”评级
601658.SH	邮储银行	国有大行中最具成长性，推进市场化改革	建议积极关注
002142.SZ	宁波银行	基本面稳健，财富管理业务增长空间大	建议积极关注
9869.HK	海伦司	酒馆连锁龙头，展店加速，业绩确定性高	维持“买入”评级

风险提示

全球疫情超预期发展。
海外市场波动加剧。
宏观政策和监管环境超预期变化。

研究团队信息

分析师：张峻晓
- 执业证书编号：S0680518110001
- 邮箱：zhangjunxiao@gszq.com
研究助理：王昱涵
- 邮箱：wangyuhan3665@gszq.com

总结

2022年1月，投资策略更倾向于关注大盘股的回归，尤其是价值股和稳增长相关行业。分析师认为，随着盈利周期下行、估值修复以及配置型资金的加入，大盘股有望在中期内表现优于小盘股。同时，推荐多个行业龙头作为金股，涵盖有色金属、化工、电力设备、机械设备、家用电器、食品饮料、纺织服饰、计算机、银行等领域，投资建议以“买入”和“增持”为主，同时提醒投资者注意疫情、海外市场波动、政策变化等风险。

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