20250820-国盛证券-金力永磁-300748.SZ-出口管制影响可控_库存重建为后市蓄力_3页_704kb

金力永磁（300748.SZ）2025年上半年实现营收35亿元，同比增长4%，归母净利润3.0亿元，同比增长155%，净利率8.7%。业绩略低于业绩预告下限。分季度看，2025Q2营收17.5亿元，同比增长-4%；净利润1.44亿元，同比增长703%。尽管公司收入受出口管制影响，同比下降14%，但通过加大国内市占率，收入同比增长8%，同时毛利率环比稳增，上升至17.1%。

公司二季度通过调整出口策略和国内营销，在原料库存升至11.6亿元后，有效应对了稀土金属价格上涨的行情。7月以来稀土价格持续走高，尤其金属铽涨幅显著，公司库存重新构建为其占据涨价红利奠定基础。

中期规划方面，公司2027年磁材产能计划达到6万吨，这是继此前4万吨目标基本实现后的新扩产计划。此外，公司稳步推进具身机器人领域布局，将机器人业务作为未来增长点之一。

基于2025-2027年盈利预测，公司归母净利润预计为7.2亿、8.9亿、11.3亿元，对应PE分别为55、45、35倍。维持“买入”评级。主要风险包括产能投放不及预期、原料价格波动和行业竞争加剧。