20240223-国联证券-金力永磁-300748.SZ-高端稀土永磁龙头_产能稳步提升_3页_292kb

公司报告分析总结：金力永磁(300748)

公司概况

金力永磁股份有限公司是一家专注于高性能钕铁硼永磁材料、磁组件及稀土永磁材料回收利用的高新技术企业，业务覆盖研发、生产和销售。

2023年前三季度业绩亮点

• 高性能钕铁硼永磁材料总产量达10,965吨，同比增长1,518%。
• 产品收入分布：新能源汽车及零部件、节能变频空调、风力发电、电机等领域收入同比变动分别为+2619%、-2586%、-3201%、-1176%。
• 加大研发投入：前三季度研发支出25.6亿元，同比增长1599%，使用晶界渗透技术产品9,364吨，同比增长3620%，高端产品比重达85.40%，同比增长13.19个百分点。

发展规划

• 已于2022年完成23万吨产能规划，规划至2025年建成4万吨产能。
• 当前正建设包头二期（1.2万吨/年）和宁波高端磁材及组件项目（3000吨/年磁材，1亿台套组件产能）。

财务预测

• 2023-2025年预测归母净利润为68.5/94.9/128亿元，三年CAGR（复合年增长率）221.4%。
• 给予2024年目标PE30倍，目标价21.18元，维持“买入”评级。

风险提示

• 风险内容包括：稀土价格波动、永磁材料下游需求下滑以及新增产能释放不及预期。

财务摘要

• 2021-2025年预测显示营业收入保持快速增长，尤其是2024年、2025年增速显著，年均增长率65%以上。
• 盈利能力指标如毛利率、净利率持续提升，ROE在三年内增长明显，ROIC突破29%。
• 估值方面，市盈率（PE）处于23-32倍区间，EV/EBITDA比率逐年降低。